主要邏輯：
國內宏觀：2018 年 12 月中國官方制造業 PMI 爲 49.4，出現超預期回落，表明中國經濟下行的態勢沒有改變，市場預期或進一步趨於悲觀。
國際宏觀：特朗普的“口頭幹預”、政府的關門危機都將利空美元，但短期美元難以立即轉而下跌，因爲歐元區經濟依然疲弱。
精煉銅：目前 vedanta 已經上訴高級法院，求得政府執行綠色法庭的命令，聽證會將於 1 月 21 日召開，聽證會的結果將對後續銅精礦 TC 以及粗銅加工費造成明顯影響。
廢銅：廢六類 2019 年 7 月 1 日起從《非限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》調入《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》，意味着廢六類進口受到限制，雖然具體影響量仍然要看批準的量級，但廢銅進口減少已是大概率事件，預計將由部分精銅來替代。
消費：電力、家電、汽車、建築等終端需求存在下行的壓力。
周度關注：
1. 中美貿易磋商、美股、A 股、美元、人民幣走勢；2. 中國 12 月財新制造業 PMI、美國 12 月非農就業；3. LME/SHFE/COMEX 庫存、精廢價差、進口盈虧、提單溢價及現貨升水。
周度觀點：
中國制造業 PMI 超預期回落，表明經濟下行趨勢未改，市場預期進一步趨於悲觀。而且電力、家電、汽車、建築等終端需求預期疲弱，因此庫存在淡季中回升的壓力加大，銅價中長期下行趨勢難改。但隨着廢銅供應進一步收緊，精廢價差收窄將有利於精銅的消費，因此銅價仍有一定抗跌，建議逢反彈拋空爲主。
1月5日南華期貨銅周報
