策略摘要
目前美元維持強勁態勢，市場對於美聯儲7月加息100bps的預期也在升溫，這使得商品價格普遍承壓，銅價也一同走弱，目前操作上暫時以觀望爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，7月15日當周SMM1#電解銅平均價格於55,080元/噸至58,540元/噸，周中呈持續走低。平均升貼水報價運行於+105至+250元/噸，周內呈現震蕩走高態勢。
庫存方面，上周上期所庫存上漲0.20萬噸至7.13萬噸，LME庫存上漲0.12萬噸至13.04萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲0.26萬噸至12.07萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周美國方面公布的6月CPI數據錄得9.1%，再度創出40年新高，同時市場對於7月美聯儲加息100bps的預期也在加強，這使得美元維持強勁態勢，商品普跌，銅價在此過程中也未能幸免。
礦端供應方面，據Mysteel訊，上周智利中部天氣繼續影響銅精礦的發運，智利發運量較常規水平減少50%。非洲的運輸仍然不暢，剛果民主共和國計劃擴大其與贊比亞的主要邊境哨所，以緩解銅礦商今年因產量增加和基礎設施不足而面臨的長達 60 公裏的卡車排隊問題。需求端，冶煉廠正常運營，按需採購，原料庫存仍較爲充裕。同時銅精礦國內港口庫存較此前抑制下降6.8萬噸，但仍維持在91.5萬噸的高位，TC價格也僅僅是小幅回落0.17美元/噸至72.33美元/噸。
冶煉方面，目前冶煉利潤高企，並且冶煉廠檢修陸續結束，故此產量持續恢復，國內銅冶煉企業電解銅成品庫存6.22萬噸，較上周減少0.74萬噸。6月冶煉廠開工率環比回升3.17個百分點至87.15%。
消費方面，由於銅價持續下跌，使得部分下遊企業採購積極性略有回升，市場升貼水報價也有所走高，不過需求改善的狀況並不算十分顯著。主要還是由於目前市場對於未來海外需求由於持續加息的影響而可能受到較爲嚴重的打壓，因此畏跌情緒依舊存在，故此需求雖略有恢復，但總體情況仍難言樂觀。
總體來看，目前需求恢復的跡象仍然不甚明顯，並且海外收緊貨幣政策預期料將持續打壓海外需求，因此目前銅價或仍以震蕩偏弱爲主。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求持續偏弱
2022年第29周華泰期貨銅周報
