銅：
上周倫銅整體走弱，收於 5936 美元/噸， 跌 55 美元/噸，跌幅 0.92%。
倫銅走低的原因在於對經濟預期的悲觀，2018 年 12 月份，中國制造業採購經理指數（PMI）爲 49.4%，比上月回落 0.6 個百分點，低於臨界點，制造業景氣度有所減弱，美國 12 月 ISM 制造業指數降至 54.1，爲近兩年來的低位。從長期來看，滬銅價格和 PMI指數之間存在很強的正相關性，制造業數據走弱，市場對經濟愈發悲觀，倫銅價格最低下探至 5725 美元/噸。
我們認爲本周銅價以企穩反彈爲主，一方面，央行降準的消息對商品價格是一種利好，另外一方面，中美代表本周將在北京展開爲期兩天的經貿磋商，據悉議題包括非關稅措施、知識產權、農業和工業產品採購。這是兩國同意貿易休戰 90 天以來首次進行面對面磋商，我們認爲，目前中美雙方經濟都存在下行的壓力，雙方貿易關系緩解的可能性比較大。建議本周逢低做多。
套利方面，目前銅的進口盈利窗口已經打開，春節前後國內銅消費會開始走弱，而且國內還有降稅預期的存在，因此銅適合做內外盤正套。跨期方面，目前正反套都不太合適。春節後視價差情況考慮跨期正套。
鋁：
本周內外鋁價皆創出年內新低，歐美多地以及亞洲制造業活動在 12 月普遍走軟，中美貿易摩擦帶來的負面影響開始顯現，市場需求的逐漸放緩使得市場憂慮情緒不斷升溫，且中國持續疲軟的制造業數據加重了市場的偏空情緒。同時 LME 將在俄鋁被取消制裁後，恢復其品牌的注冊也抑制了倫鋁走勢。在多方因素共同作用下，倫鋁跌至2017 年 1 月以來的新低 1786 美元/噸。而國內滬鋁也顯露疲態，除去宏觀方面的利空誘因，基本面的持續疲弱是造成此次大跌的行情發起點。一方面 12 月陽極價格的再度回落疊加氧化鋁價格的持續走軟，使得市場對於成本端繼續下降的預期有所增強。減產規模暫未擴大，以及新增產能的陸續投放，在進一步增加市場供應壓力的同時也在削弱成本端對鋁價的支撐作用。另一方面本周庫存量的大幅累計，直接釋放出消費端大幅收縮的做空信號。且隨着春節假期的逐漸臨近，消費量的下滑將會更加明顯，屆時鋁市的高庫存壓力將進一步凸顯。綜合來看，在目前供應端收縮有限，消費端大幅放緩的背景下，滬鋁震蕩偏弱的運行格局恐將繼續維持，短期內難有改善的可能。
鋅：
隨着國內央行宣布降準，市場風險偏好回升，利於商品市場整體回溫。而從基本面來說，庫存偏低導致的現貨緊俏仍在延續，鋅價將繼續有高現貨升水的支撐，後期鋅價反彈的概率在加大。
鎳：
中國央行降準刺激基本金屬上漲，結合前期鎳的供應釋放節奏不及預期，使得國內 NPI 邊際成本對盤面支撐明顯，行情的趨勢性節奏暫時被阻斷，後續交易矛盾或轉向需求端的不鏽鋼產量。
1月7日銀河期貨有色金屬周報
