投資要點
原料與精銅供給：盡管上半年整體產量修復速度偏慢，但基於年度目標和新增產量計劃未變，2022 年全球產量增速 5.68%，TC 上行有阻力但重心擡升，冶煉利潤豐厚，下半年精煉銅投產集中供給重心擡升，整體供給預期相對充裕。
銅消費：下半年銅消費反彈持謹慎態度，地產竣工下行周期背景，疊加資金鏈惡化，全年銅消費形成拖累，並拖累家電產業消費疲軟，難有亮點；需求可能會在下半年反彈的點在於電力建設，應該來說今年的電網資金總量是相對充裕的，只是資金投向的側重點對於銅消費來說偏中性，降低全年國內消費增速爲 3%。
交易邏輯：1. 加息路徑提速，通脹預期持續回落
2. 衰退預期照進現實引發基本面變化
投資建議
下半年銅價仍以承壓運行爲主，單邊方向以逢高試空爲主，下半年滬銅運行區間 52000-65000 元/噸，內外套利以正套交易爲主。
風險點
加息不及預期；國內需求恢復超預期。
2022年下半年美爾雅期貨銅半年報
