策略摘要
總體來看，目前需求略有恢復，新能源方面表現依舊可期，但地產板塊則是後市最大的不確定因素。本周將會迎來美聯儲議息會議，操作上暫時仍以謹慎思路對待，但當下時點也不必過分悲觀，可關注美聯儲加息落地後銅價在短時間內的反彈情況。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，7月22日當周SMM1#電解銅平均價格於55,910元/噸至57,090元/噸，周中呈震蕩走高態勢。平均升貼水報價運行於+190至+270元/噸，周內同樣震蕩走高。
庫存方面，上周上期所庫存下降2.10萬噸至5.04萬噸，LME庫存上漲0.04萬噸至13.39萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降1.53萬噸至9.45萬噸。
觀點：
宏觀方面，目前臨近美聯儲利率決議，市場情緒或相對謹慎，但由於其他非美地區也在積極推動加息進程，故而美元獨大的局面或許將略有改變。這對於銅價的抑制或許將會有所緩解。
礦端供應方面，據Mysteel訊，上周供應端幹擾仍然不斷，Codelco因近期發生2起安全事故接連暫停Chuquicamata地下礦項目、Rajo Inca項目等項目建設。此外，Las Bambas的社區談判仍在持續，社區反饋談判進展不順利。不過由於國內銅精礦港口庫存仍維持在91.2萬噸的高位，故此國內礦端供應仍然處於相對寬裕狀態。TC價格僅小幅下降0.84美元/噸至71.49美元/噸，整體仍然偏高。
冶煉方面，目前在TC以及硫酸價格維持高位的情況下，冶煉利潤高企，並且冶煉廠檢修陸續結束，因此冶煉端供應同樣相對寬裕，不過由於當下煉廠開工已處於較高水平，故此即便在高利潤的驅動下，後市要出現進一步產量的增加或許也相對困難，疊加上周進口銅到港相對偏少，周內電解銅升貼水報價處於偏高位置。
消費方面，由於銅價持續下跌，使得部分下遊企業採購積極性略有回升，這同樣提振了市場升貼水報價，在新能源板塊，目前需求仍然可期，如光伏經理人指數於上周大幅走高5.92%。不過當下房地產板塊的表現則仍然是後市最大的不確定性，目前已經陸續出現斷貸以及地產企業債券違約的情況，後市需持續關注地產板塊動向。而電力板塊則需等到3、4季度交替之際，受到季節性因素以及年末趕工的影響才會真正開始發力。
總體來看，目前需求略有恢復，新能源方面表現依舊可期，但地產板塊則是後市最大的不確定因素，並且本周將會迎來美聯儲議息會議，操作上暫時仍以謹慎思路對待，但當下時點也不必過分悲觀，可關注美聯儲加息落地後銅價在短時內的反彈情況。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求持續偏弱
2022年第30周華泰期貨銅周報
