上周國內外銅價出現企穩回升，在創下 1 年多新低之後，銅價在低位出現支撐。此前銅價下跌的主要原因來自於宏觀方面。而隨着銅價的快速走低，市場對於宏觀的利空也基本反映，開始關注向好的一面，我們看到美國長期通脹預期走弱之後，銅價出現了大幅反彈；同時歐洲方面的波動對於銅價的影響也十分有限，因此我們認爲在宏觀利空因素基本反映在跌勢之中後，市場出現企穩跡象，市場情緒也逐步回暖，價格有望短期見底。同時，我們也認爲之前銅價的短期快速下跌已經超越了基本面的弱化程度，而市場恐慌情緒緩解之後，銅價也存在一定的向上修復動力。7 月份，國內供需實際上並未像價格那般弱勢，相反國內冶煉企業檢修的情況下，供應實際增長有限；而需求在國內邊際改善下繼續回暖，特別是下遊電網投資以及新能源汽車帶來的支撐繼續顯現。上周國內庫存出現了明顯的下降，現貨升水也因此走高，就是在體現供需的好轉。整體來看，我們認爲隨着宏觀利空出盡，銅價繼續大幅下跌難度較大；而供需方面，市場存在好轉，庫存緊張，升水回升支撐銅價；技術上，倫銅在 60 個月均線存在一定支撐。因此我們認爲短期銅價有望見底。但是目前需求好轉的程度還未達到十分強的程度，較往年同期仍有不及，因此銅價反彈過程中，難以出現持續上行的走勢，更多還是以低位震蕩爲主。
2022年第30周銅冠金源期貨銅周報
