銅
贊比亞韋丹塔資源公司（Vedanta Resources）擁有多數股權的康克拉銅礦（Konkola CopperMines, KCM）表示，在對銅精礦開徵進口關稅後，該公司暫停了在Nchanga 銅礦的運營。點評：非洲第二大銅生產國贊比亞引入了新的採礦稅，提高了特許權使用費，並計劃在 4 月份之前用銷售稅取代增值稅，以幫助減輕不斷增加的債務。
央行降準以及中美貿易磋商提振市場信心，滬銅止跌返升，但進一步上行受制於中美貿易談判的不確定性。我們認爲短期即使中美貿易談判釋放積極的信號，銅價繼續上行的空間也比較有限，主要是因爲經濟下行趨勢未改，市場風險偏好難以顯著改善，而且電力、家電、汽車、建築等終端需求疲弱，庫存在淡季回升的壓力加大，但是一旦中美貿易談判未能釋放更加積極的信號，那麼銅價大概率將重返跌勢，建議空單逢高介入。
鋁
經歷近四個月的精心謀劃組織，在國家電投集團寧夏能源鋁業上下共同努力下，鑄軋卷生產線於2018 年 12 月 27 日正式復產，截至2019 年 1 月 4 日，累計生產 1070鑄軋卷 221.935 噸，完成銷售訂單進度的 44.2%，產品經檢驗符合客戶合同要求的質量標準。點評：鋁下遊加工企業復產，小幅促進鋁錠消費。
宏觀上，爲進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率 1 個百分點，本次降準將釋放 1.5 萬億資金，短期有色板塊或有反彈；供應端，國內電解鋁企業達成聯合減產共識對鋁價提振有限；成本端，氧化鋁價格短期有所企穩，電解鋁成本短期持穩；需求端，鋁下遊消費走弱已成定局；庫存方面，目前處於消費淡季，累庫預計將延續，鋁價長期偏空。但是短期在降準的利好刺激下或有反彈，我們不建議追反彈，等待鋁價反彈後做空方爲良策。
鋅
SMM 最新數據顯示，本周三地鋅社會庫存較上周三增加 1 萬噸，較上周五增加 0.65 萬噸至 10.4 萬噸。點評：雖鋅錠總庫存較歷史同期均仍處較低水平，但進入元月，春節年關將近，庫存開始出現季節性增長的徵兆，增強了消費回落對鋅價上行的壓力。
基本面看，海外鋅礦供應增加的預期持續，國內方面，冶煉廠的剛性限制仍舊存在，產量較難取得突破性進展，但冶煉廠生產不存在季節性影響，且當前加工費處於較高水平，不存在生產限制的冶煉廠在利潤的驅動下將維持正常生產狀態，產量相對持穩。鋅錠庫存或將出現季節性增長。且近期鋅錠進口虧損大幅收窄，或有進口流入衝擊現貨及整體供應。供應端支撐逐步減弱。下遊消費則持續偏弱。整體看，短期宏觀利好或提振鋅價，但弱勢難改，操作建議階段性逢高做空。
鎳
據鎳吧 1 月 7 日調研了解，江蘇某鋼廠於 1月5 日已經停產檢修，計劃於 2 月 12 日正式復產；預期檢修期間，不鏽鋼產量將減少 1.6 萬噸左右。點評：臨近春節，鋼廠陸續檢修，不鏽鋼產量下降。
上遊，菲律賓和印尼鎳礦出口活躍，國內鎳礦累庫存趨勢不變。數據顯示 10 月國內鎳礦進口量爲 55.8 萬噸，同比增加 49.4%；港口鎳礦庫存 1424 萬噸，同比增加 48%。11月鎳鐵產量數據環比增加 8.5%至 4.46 萬噸，因鎳鐵新增投產導致。下遊，冬季消費淡季，下遊不鏽鋼需求持續降低，價格回落。國內11 月新能源汽車產銷同比上漲 36.9%和37.6%，汽車端支撐持續疲軟。盤面上，1 月4 日央行宣布下調金融機構存款準備金率 1個百分點，其中 1 月 15 日和 25 日分別降準0.5 個百分點，鎳價反彈，操作上建議空單止盈可短多，但仍以反彈做空爲主。
