行情回顧：本周銅價底部盤整，滬銅總持倉持續回升至40 萬手附近，總成交有所回落，資金入場意願增加，08-09back 結構走闊；LME0-3contango 結構擴大且庫存小幅回升，COTR 基金淨多持倉下降 1130 手至4465 手，CFTC 基金淨空持倉下降 8386 手至 18341 手，海外資金做空情緒下降。基本面，本周廢銅杆對銅杆繼續無替代優勢，現貨市場在供需收緊情況下升水上行，社庫去庫速度加快，國內社庫降至 10 萬噸下方，國內低庫存對銅價的支撐在逐步顯現，滬倫比值重心有所上移。宏觀面，市場靜待美聯儲議息會議，周內缺乏信號指引，市場保持對7月加息 75BP 押注概率在 65%附近，而本周歐央行加息且歐洲PMI 陷入衰退區間，美元獲得支撐，宏觀面偏謹慎.本周銅價整體由宏觀主導，基本面和情緒面的邊際好轉令銅價在 5 日線附近獲得支撐，但宏觀謹慎令銅價上行受限。
操作建議：進入下周，美聯儲利率決議召開，目前市場大幅上調加息75BP概率至 80.5%，若加息未超預期將爲市場提供踹息機會，不過歐洲滯脹問題以及債務危機令情緒面仍不樂觀，短期宏觀仍以謹慎爲主。基本面，銅精礦充裕疊加冶煉廠盈利能力強精銅供應回升，而需求端電網投資發力，電線電纜需求有支撐，精銅杆企業在手訂單充足，高溫也將帶動空調消費，需求邊際好轉，國內去庫力度加大，內外低庫存局面對銅價支撐在加強，預計短期在基本面支撐下銅價難打開下行空間，但宏觀仍是主導力量，下周市場將等待美聯儲議息會議落地，預計銅波動性將加大，銅價以震蕩爲主。
