銅
現貨方面，部分持貨商以逐漸降庫存爲主加強換現速度，整個上午時段出現賣方急換現買方觀望壓價升水下降態勢，市場對消費的預期再次被失望籠罩，對後市的銅價也顯現不確定的心態。印度尼西亞的 Gresik 冶煉廠預計將於 1 月中旬恢復全面生產。Sterlite Copper冶煉廠在 2018 年基本處於關閉狀態，12 月初獲得印度國家法院許可再次運營，年產 40 萬噸精銅的冶煉廠現在仍有 20 萬噸的庫存，對銅價形成一定的壓力。目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場。當前經濟下行壓力較大，中、美、歐 PMI 均不及預期，但國內開始全面降準，中美兩國重新談判，且市場對此普遍持樂觀態度，有色金屬受到提振，不過上方壓力依舊較大，滬銅反彈高度受限。
策略方面：滬銅 1902 合約暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1901 合約平水，金川鎳較無錫 1901 合約升水 800 元/噸左右。
俄鎳報平水較多，也有個別貿易商報貼水，金川升水降至 1000 元/噸以下，帶動部分貿易商補庫需求。下遊拿貨情緒依舊不樂觀，春節備庫需求還未體現，僅少量鋼廠補貨，整體成交一般。金川鎳下遊需求穩定，貿易商補貨受升水下調提振。據鎳吧調研了解，春節期間河南、浙江、江蘇等鋼廠均有對不鏽鋼和鎳鐵的停產檢修計劃，計劃於 1 月 25 日-2 月14 日不鏽鋼和低鎳鐵進行停產檢修，屆時不鏽鋼產量將減少 9.7 萬；低鎳鐵產量減少 2.7萬噸左右。據目前市場已出的 11 月海關數據顯示，11 月我國從印尼鎳鐵進口量約有 84287實物噸。12 月印尼鎳鐵產量約 243524 實物噸（28332 金屬噸），其中，中國企業投建的工廠產量約有 215900 實物噸（25182 金屬噸），印尼本土企業鎳鐵產量約有 17624 實物噸（3150金屬噸）。目前來看，市場依舊呈現供過於求的局面，但短期宏觀利好消息提振鎳價，鎳價觸底反彈，不過反彈空間有限，底部盤整行情延續。
策略方面：滬鎳 1905 合約新單暫時觀望，激進者可考慮 90000-90500 元/噸附近短線試多，目標價位 93500 元/噸-94000 元/噸，止損 89000 元/噸附近。
鋁
現貨方面，期鋁下泄幅度較大，但某大型中間商在華東收貨量減少，持貨商出貨較爲積極，中間商及貿易商相互之間交投較爲活躍。下遊採購仍表現按需採購爲主，並未大量備貨。1 月 7 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存（含 SHFE 倉單）合計 129.9 萬噸，比上周三減少 0.3 萬噸。1-11 月原鋁產量爲 3145 萬噸，同比增加 7.5%，表明年內供暖季限產力度大大減弱，在宏觀經濟偏弱、市場情緒相對悲觀的情況下，電解鋁反彈動能不足，整體依舊偏弱震蕩。中鋁、宏橋、信發、錦江、東方希望、國電投等骨幹電解鋁企業未來一段時間內國計劃再減產電解鋁產能 80 萬噸，盡管電解鋁企業陷入虧損，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趨勢，因此減產階段內擴大的可能性較小。據 SMM了解，2019 年 1 月魏橋預焙陽極採購價確定下調 130 元/噸，現匯 3460 元/噸，承兌 3495元/噸，電解鋁成本重心或進一步下移，預計鋁價在宏觀利好兌現後繼續偏弱運行。
策略方面：滬鋁 1902 合約暫時觀望。
