國內庫存下滑令國內升水大漲，滬銅繼續反彈。
【期貨層面】
周五夜盤滬銅主力2209開於56660元/噸，夜盤衝高至57850元/噸後回落維持高位震蕩。白盤維持震蕩，收盤價57010元/噸，較上一交易日上漲250元/噸。持倉量134548張，較上日增加7564張。
【現貨層面】
今日上海電解銅現貨對當月合約報於升水480~升水500元/噸，均價490元/噸，較前一日上行220元/噸。平水銅成交價格57560-57740元/噸，升水銅成交價格57570-57750元/噸。25日，鷹潭市場電解銅現貨價格57500-57710元/噸，中間價57600元/噸，較上一交易日上漲520元/噸；升水銅升水610元/噸，平水銅升水460元/噸。
【宏觀分析】
美國7月Markit制造業PMI初值錄得52.3，創2020年8月以來新低；美國7月Markit服務業PMI初值錄得47，創2020年6月以來新低。
【綜合分析】
美國6月通脹再次超預期的強勢，市場縮緊恐慌再次上演,但美聯儲對7月加息的態度不及市場預期，短期空頭平倉離場，不過7月27日的美聯儲議息會議仍然會給銅價帶來較大的壓力。供給端來看，國內庫存大幅下降，市場流通貨源減少，升水居高不下；粗煉費微幅下降， 硫酸價格仍然處於高位，冶煉產能繼續釋放。需求端來看，SMM調研國內主要大中型銅杆企業開工率約爲71.97%，較上周回升0.64個百分點。目前整體顯性庫存仍處於低位，但下遊消費仍處於夏季傳統消費淡季，終端消費疲軟對電解銅消費支撐不強。庫存方面，上海交易所庫存減少20982噸至50350噸，LME庫存較上周增3125噸報133550噸，comex庫存減463噸至63361噸，上海保稅區庫存較上周減0.7萬噸
【操作建議】
中期趨勢方向向下，短線價格因爲市場對美聯儲加息預期變化出現反彈。關注關鍵支撐區域50000-55000，阻擋區域60500-61500.支撐因素：戰爭帶來的通脹效應+國家刺激政策發力。承壓因素：美國貨幣政策收緊+技術性調整+基本面轉弱。
【風險提示】
1，低庫存；2，俄烏衝突超預期；3，國內疫情政策。
