銅：宏觀壓力仍在，銅價承壓回調
周四滬銅出現回落，反彈在 10 日線遇阻；夜盤倫銅繼續下跌，滬銅價格跟隨下行，短期走勢震蕩。周四上海電解銅現貨對當月合約報貼水 60 元/噸-平水，升水繼續下降，下遊除剛需外成交清淡，消費表現疲弱。宏觀方面：歐洲央行表示加息預期時間已經推遲至 2019年末；特朗普取消達沃斯之行，暗示關門持續到 1 月底；國內 12 月份 CPI 與 PPI 同比漲幅回落。行業方面：工信部：嚴禁鋼鐵等新上項目擴大產能；因銅價下跌 波利山銅礦暫停運營。銅價在創下近一年半新低之後開始連續反彈，宏觀因素是最主要支撐。國內降準止住銅價頹勢，從市場關注的中美貿易談判暫未取得重大進展，疊加國內經濟數據偏弱又打壓市場情緒，引發銅價再度回落。微觀方面，下遊消費依然不見明顯好轉，補庫也未能提振現貨升水，短期反彈力度有限。預計今日銅價在 47000-47600 元/噸之間運行。
操作建議：建議觀望
鋅：中美貿易磋商進展樂觀 鋅價不宜追空
昨日滬鋅主力 1903 日內震蕩走弱，夜間低開下行後回升，倫鋅探底回升。昨日上海 0#普通對 1901 合約報升水 500-550 元/噸；雙燕、馳宏對 1 月報升水 600-650 元/噸。冶煉廠出貨正常，市場整體流動性呈現緊平衡。但下遊企業仍處觀望，評估採購備貨需求，市場成交延續弱勢。美聯儲主席表示，打算進一步縮減資產負債表規模，暗示收緊貨幣政策還沒有結束。美元從近三個月低點反彈，金屬走跌。歐洲央行則表示，加息預期時間已經推遲至2019 年末。昨日國內 12 月份 CPI 環比持平，同比漲幅有所回落；而 12 月 PPI 同比增速爲2016 年 9 月以來最低。國內數據的持續弱勢，也是拖累金屬表現的因素之一。今日關注美國 12 月 CPI 數據等。10 日 LME 鋅庫存減少 0.02 萬噸至 12.71 萬噸。供應端瓶頸短期難以有效解決，而下遊將逐漸進入放假模式，且受資金等因素影響，目前大量備貨的局面尚未發生，故基本面對鋅價支撐不強。但中美貿易磋商進展樂觀，鋅價或難以形成單邊下跌之勢，暫時不建議追空。
操作建議：買 1904 賣 1903 持有，250-260 進場，目標 200-180 點，止損 280 點。
鉛：宏觀利好消退，鉛價弱勢震蕩
周四滬鉛 1902 合約滬鉛震蕩下行，探低至 17395 元/噸，最終收於 17450 元/噸，跌 85元/噸，跌幅 0.48%，持倉量減 942 手至 57954 手。昨日現貨方面，上海市場雙燕 18000 元/噸，對 1901 合約貼水 50 元/噸報價；蒙自 18100 元/噸，對 1901 合約升水 50 元/噸報價；國產金沙鉛 18200 元/噸，對 1901 合約升水 150 元/噸報價；進口哈鉛 17750-17950 元/噸，對 1901 合約貼水 300-100 元/噸報價。期盤再度走弱，現貨價格逼近萬八關口，部分持貨商積極出貨，而下遊按需逢低採購，散單市場成交一般。10 日從生態環境部獲悉，1 月 10 日至 14 日，京津冀及周邊地區和汾渭平原將出現中至重度污染，個別城市將達到嚴重污染級別，影響範圍包括京津冀中南部、河南大部、山東西部以及汾渭平原城市，注意限產情況。
隔夜中國 12 月 CPI、PPI 環比均回落，中美磋商結束暫未公布重大進展，市場宏觀利好情緒有所消退，金屬普遍表現承壓。滬鉛表現逐步回歸基本面，在當下小幅累庫及下遊補庫需求不及預期的背景下，鉛價難言樂觀維持弱勢震蕩格局。隔夜盤面表現超跌反彈，17300 一線尚有技術支撐，反彈後短期內可適當逢高試空，需注意重污染天氣帶來的限產風險。
操作建議：日內背靠 17600 元/噸一線試空。
