策略摘要
近期進口銅流入國內市場，升貼水報價大幅走低，宏觀利空因素雖然在此前得到消化，但近期美聯儲官員鷹派講話也較爲密集，因此短時內暫時仍以觀望態度爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
現貨方面，昨日報價企穩，早市從升水170-180的平水銅起報，好銅雖然起報於升水200元/噸，但實際成交仍然緊貼平水銅於升水180-190元/噸，保持10元/噸價差。10點左右，一度有低價升水160元/噸的平水銅貨源流出，吸引買盤跟進，進入第二時段後，升水穩定，低價貨已難覓，成交不如早市。溼法銅貨源再次顯少，貨源難尋，僅zaldiver一度可壓價於升水90元/噸附近成交，昨日差銅相對貨源偏鬆，哈銅、印尼銅、OLYDA等低價可壓至120元/噸，大部分人報價集中於升水150元/噸。
觀點：
宏觀方面，昨日，美國方面公布的初請失業金人數超過預期，這使得美元再度呈現回落格局，並且今日晚間美國勞工部將會公布非農數據。這將是對於美聯儲持續加息而對經濟產生的影響一次反映。
礦端供應方面，據Mysteel訊，Codelco於周初逐步恢復多個項目建設，之前因安全事故暫停。MMG撤回原Las Bambas的2022年產量指引，將重新評估，因爲二季度因抗議堵路暫停運營逾50天，目前社區談判仍在進行，但發運正常。Glencore再次下調2022年銅產量目標5萬噸，主要受疫情以及地質影響。總體而言，海外礦端供應雖仍有幹擾因素存在，不過結合目前仍然高企的銅精礦港口庫存，因此預計本周礦端供應仍然相對寬裕，並且隨着海外幹擾因素的逐步減退，TC價格或許將會繼續小幅回升。
冶煉方面，TC價格仍維持在70美元/噸以上的高位，硫酸價格也在800元/噸以上的位置，煉廠利潤持續高企，故此從冶煉利潤角度而言，或將有利於產量的增加，但目前由於此前多數煉廠已經逐漸從檢修中恢復，故此預計本周產能進一步大幅釋放的可能性並不很大，需關注9月大冶40萬噸產能投放的情況。
消費方面，國內政策持續向好，家電下鄉、新能源車購置稅補貼時間延長、加快推進充電設施建設等措施均在加快市場消費復蘇，政策向好依然對市場有所提振，但由於3季度本爲銅品種需求淡季，因此真正的需求復蘇或許需要等到3、4季度交替之際。另一方面，歐美央行的持續加息使得市場對於未來需求展望依舊難言樂觀，故此當下就整體需求而言，難以對價格形成十分有效的支撐。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.07萬噸至12.96萬噸。SHFE庫存下降0.03萬噸至4.85萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.80，較前一交易日下降0.34%。
總體來看，近期進口銅流入國內市場，升貼水報價大幅走低，宏觀利空因素雖然在此前得到消化，但近期美聯儲官員鷹派講話也較爲密集，因此短時內暫時仍以觀望態度爲主。今日晚間需要關注非農數據結果。
策略
銅：中性
套利：暫緩期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
4季度需求旺季預期無法兌現
