策略摘要
目前供應端雖有幹擾，但總體仍呈現相對寬裕的情況，並且需求也處於淡季，故此基本面暫時難言樂觀。宏觀方面，美元走勢或在經濟展望持續偏弱的情況下難以延續強勁勢頭，因此綜合來看，目前銅價建議以中性態度對待。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，8月5日當周SMM1#電解銅平均價格於59,960元/噸至61,600元/噸，周中呈現震蕩格局。平均升貼水報價運行於+85至+370元/噸，周內現先低後高格局。
庫存方面，上周上期所庫存下降0.23萬噸至3.48萬噸，LME庫存下降0.20萬噸至12.86萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降0.17萬噸至6.89萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周美國方面非農數據錄得相對較好的結果，不過長短端美債收益率持續呈現倒掛的情況，顯示出市場對於後市美國方面經濟展望仍難言樂觀。美元持續走高的能力同樣受限。
礦端供應方面，上周據Mysteel訊，Codelco的Chuquicamata銅礦再次發生的事故，但沒有人受傷，涉及一個頂部和一條傳送帶的倒塌，影響從三個礦源向該礦選礦廠輸送礦石的其中一條傳送帶，受影響的傳送帶運送了供應給該廠的約15%的礦石。生產並沒有停止。南美礦端供應持續受到幹擾，不過TC價格仍然呈現1.72美元/噸的上漲至73.38美元/噸。此外，某北方港口銅精礦代理業務出現漏洞，涉及貨權接近30萬噸，牽連多個貿易商及其他主體。短期內，該事件可能帶來一些補貨需求，同時有一些即期貨物釋放，進行市場再分配。
冶煉方面，目前在TC以及硫酸價格依舊高企的情況下，冶煉利潤仍然可觀，並且冶煉廠檢修陸續結束，上周山東地區某煉廠繼續恢復生產，目前冶煉端供應同樣相對寬裕，不過由於當下煉廠開工已處於較高水平，故此即便在高利潤的驅動下，後市要出現進一步產量的增加或許也相對困難。
在進出口方面，近期國外進口銅流入國內量有所增加，使得國內升貼水報價一度出現走低。
消費方面，隨着價格的逐漸擡高，下遊觀望情緒再度回升，升貼水報價雖然在進口銅到港增多的情況下有所回落，不過依舊維持相對高位，故此買方接受度不高，買興寥寥。上周後半周因供應端突發的風險導致需求短暫提振，但由於目前仍處於消費淡季，因此需求的恢復相對有限。
總體來看，目前供應端雖有幹擾，但總體仍呈現相對寬裕的情況，並且需求也處於淡季，故此基本面暫時難言樂觀。宏觀方面，美元走勢或在經濟展望持續偏弱的情況下難以延續強勁勢頭，因此綜合來看，目前銅價建議以中性態度對待。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求持續偏弱
2022年第32周華泰期貨銅周報
