中國冶煉產能增長，銅精礦加工費保持高位，短期精礦供應寬鬆。國內需求短期回落，對價格構成壓制。現貨升水回升，庫存低位，市場需求穩定。中國增加基建投資，降低稅收，預計遠期消費回穩，市場等待實質性需求好轉信號。
終端消費較去年下滑明顯，下遊開工回落。自備電整治，鋁成本上升，企業主動減產增多，現貨貼水收窄。短期庫存逐漸回落，受需求下滑影響，市場短期偏弱，等待需求好轉對價格形成支撐。
國內外鋅精礦加工費上升，精礦供應快速增加。國內冶煉搬遷，精煉鋅產量下滑，現貨供應短缺，維持高升水局面。下遊鍍鋅板開工率回升，遠期需求穩定。預計鋅價在低庫存因素下仍將延續高升水。短期精礦供應增加，價格壓力較大，震蕩下行局面延續。
觀點：短期美元高位回落。貿易摩擦有好轉跡象，但國內消費短期仍回落。國內下調存準率增加基建投資對衝下滑預期，遠期消費預期保持穩定。CFTC 淨多持倉轉爲淨空，市場受宏觀因素敏感性較強，建議金屬短線交易爲主，關注遠期基本面利好政策的兌現。
1月14日中銀國際期貨銅周報
