策略摘要
目前供應端雖有幹擾，但總體仍呈現相對寬裕的情況，但需求仍處於淡季，故此基本面並不十分樂觀。宏觀方面，目前隨着美國7月CPI數據的公布，市場對於未來美聯儲持續大幅加息的預期有所減弱，這對於銅價而言，則是較爲有利的因素。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，8月12日當周SMM1#電解銅平均價格於61,435元/噸至63,040元/噸，周中呈現震蕩走強格局。平均升貼水報價運行於+10至+230元/噸，周內呈現逐步走低的情況。
庫存方面，上周上期所庫存上漲0.71萬噸至4.19萬噸，LME庫存上漲0.33萬噸至13.19萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降0.21萬噸至7.07萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周美國方面非農數據錄得相對較好的結果，不過長短端美債收益率持續呈現倒掛的情況，顯示出市場對於後市美國方面經濟展望仍難言樂觀。美元持續走高的能力同樣受限。
礦端供應方面，上周據Mysteel訊，本周銅精礦現貨市場活躍度提高，標準幹淨礦成交TC仍然維持在75美元中位附近，礦山直銷或貿易商採買的TC略低，智利、祕魯以及非洲的貨物運輸仍存不確定性。需求端，浙江、安徽因天氣炎熱用電緊張，工業企業陸續降負荷，但是目前對銅冶煉廠的銅精礦投料影響較小，後續需要關注持續時間是否會有延長。
冶煉方面，目前在TC以及硫酸價格依舊高企的情況下，冶煉利潤仍然可觀，並且冶煉廠檢修陸續結束，不過目前長三角部分地區由於限電或是疫情等因素而出現停工的情況，後市需要重點關注此類事件是否會進一步發酵。
在進出口方面，目前進口窗口關閉，不過仍有此前到港的海外銅流入國內市場，這也使得後半周國內升貼水報價一度出現走低。
消費方面，上漲前半周，back結果較深，市場採購積極性受到影響，不過後半周隨着升貼水的回落，下遊採購意願有所增強成交有所回暖，但實際消費仍以溼法銅貨源爲主。好銅及平水銅價差難以體現。貿易商走量成交尚可。
總體來看，目前供應端雖有幹擾，但總體仍呈現相對寬裕的情況，但需求仍處於淡季，故此基本面並不十分樂觀。宏觀方面，目前隨着美國7月CPI數據的公布，市場對於未來美聯儲持續大幅加息的預期有所減弱，這對於銅價而言，則是較爲有利的因素。
策略
銅：謹慎看多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求持續偏弱
2022年第33周華泰期貨銅周報
