限電及歐洲減產提振帶動，偏強震蕩
【現貨】：8月16日上海銅報價62390元/噸，15日上海銅報價62300元/噸，對當月升水320-升水380元/噸，環比+280元/噸。廣東1#銅報價62430元/噸，前一日報價62465元/噸，對當月升水450-升水500元/噸，環比+250元/噸。
【供應】：8月除個別冶煉廠短暫延長檢修計劃以及技改檢修外，其餘基本都已恢復生產，隨着富冶本部以及江西的投產，冶煉廠產量有望衝擊90關口，但依舊需要警惕冷料市場貨源緊張的事實帶來的潛在減產可能。另外，高溫下的電力負荷或影響開工從而影響產量，近期多地硫酸價格出現大幅下跌，市場擔憂硫酸脹庫情緒漸濃，幹擾後期電解銅產量攀升預期。7月份產量84萬噸，6月份產量85.42萬噸。5月SMM中國電解銅產量爲81.92萬噸。
【需求】：據SMM調研，銅杆周度開工率74.24%，環比上周71.36%小幅上升。銅材8月開工75%，7月開工率70.58%，去年同期74.16%。銅管70.61%，環比7月71.23%小幅下降，銅板帶箔75.87%，小幅上移，漆包線65.74%，7月69.88%。下遊分化，整體比7月小幅改善，但難達往年同期水平
【信息】：Nyrstar：從9月1日起關閉位於荷蘭的Budel鋅冶煉廠，何時復產需要“另行通知”。Budel是歐洲最大鋅冶煉廠之一，鋅的年產能爲31.5萬噸。因能源價格高漲，該廠自2021年第四季度以來一直以較低產能運行。
中國7月經濟“回踩”凸顯面臨的壓力。總理李克強表示，當前正處於經濟回穩最吃勁的節點，要深入實施穩經濟一攬子政策，針對新情況合理加大宏觀政策力度；當前地方專項債餘額尚未達到債務限額，要依法盤活地方專項債債務限額空間，加快成熟項目建設，在三季度形成更多實物工作量。；
國家發展改革委：7月份，全國發電量8059億千瓦時，同比增長4.5%，增速比上月加快3.0個百分點。前7個月，全國規模以上工業發電同比增長1.4%，增速比上半年加快0.7個百分點；7月份以來，全國煤炭日均調度產量處於1240萬噸左右的較高水平；近期統調電廠存煤最高達到1.75億噸，同比增加7400萬噸；目前，電煤中長期合同總體已實現全覆蓋。下一步發改委將加快產能核準、核增等手續辦理，推動先進產能加快釋放；
【庫存】：庫存續降。8月15日社庫7.03萬噸，12日社庫7.07萬噸，8日社庫7.28萬噸。12日保稅區庫存21.66萬噸，5日保稅區庫存24.93萬噸，29日26.61萬噸，22日保稅區庫存27.63萬噸。上期所最新庫存41811噸，上周34765噸，29號37025噸。LME庫存129475噸，15日130550噸，12日131850噸。
【邏輯】：貨源偏緊，升水再度走高。庫存猶降，進口銅小幅流入，關注持續性。另外，受四川減產以及歐洲冶煉廠減產消息提振鋅價，銅價亦被帶動走高。銅市場看，高溫下的電力緊張以及硫酸脹庫或帶來8月產量不及預期，不過下遊同樣也受高溫影響開工，影響偏中性。7月國內經濟數據疲弱，MLF縮量續作並降息10bp，後續LPR或有調降空間。宏觀弱現實強預期或繼續博弈，產業受制於客觀供應，加上電力緊張帶來供需變化，短期或難以呈單邊走勢。中長期看，全球經濟數據走弱，衰退風險猶在。
【操作建議】：觀望。
【短期觀點】：中性。
