基差小幅回落，供應邊際緩和，關注全球央行會議
【現貨】：8月25日上海銅報價63350元/噸，24日上海銅報價63715元/噸，對當月升水400-升水460元/噸，環比-90元/噸。廣東1#銅報價63695元/噸，前一日報價63990元/噸，對當月升水750-升水780元/噸，環比+0元/噸。
【供應】：據SMM調研了解，湖北、安徽、江蘇、浙江等多省冶煉產量受損，目前評估8月受限電影響產量預計下滑3-4萬噸。7月份產量84萬噸，6月份產量85.42萬噸。5月SMM中國電解銅產量爲81.92萬噸。
【需求】：據SMM調研，銅杆周度開工率74.24%，環比上周71.36%小幅上升。銅材8月開工75%，7月開工率70.58%，去年同期74.16%。銅管70.61%，環比7月71.23%小幅下降，銅板帶箔75.87%，小幅上移，漆包線65.74%，7月69.88%。下遊分化，整體比7月小幅改善，但難達往年同期水平。
目前以江浙爲代表的華東地區受高溫限電影響：浙江多家銅棒廠產量銳減50%，江蘇多家銅棒廠產量也下降30%。但由於處於市場淡季疊加下遊消費疲軟，庫存尚能滿足下遊訂單需求，交貨影響有限。
【信息】：
美國上周初請失業金人數爲24.3萬人，預期25.3萬人，前值自25萬人修正至24.5萬人；四周均值24.7萬人，前值自24.675萬人修正至24.55萬人；至8月13日當周續請失業金人數141.5萬人，預期144.2萬人，前值自143.7萬人修正至143.4萬人。
8月25日，高盛預計美聯儲將在9月利率決策會議上加息50個基點，11月和12月分別再加息25個基點，盡管持續的通脹壓力將在下半年對美聯儲政策利率路徑構成上行風險。預計美聯儲終端利率在3.25-3.5%。財政政策方面，預計最近籤署成法律的財政協議只會產生非常溫和的淨財政影響。
【庫存】：庫存續降。8月22日5.85萬噸，19日6.13萬噸，15日社庫7.03萬噸。19日保稅區庫存19.4萬噸，12日保稅區庫存21.66萬噸，5日保稅區庫存24.93萬噸。上期所最新庫存31205噸，上周41811噸。LME庫存122125噸，24日123275噸。
【邏輯】：進口貨源逐步入關，上海升水小幅回落，廣東升水依然堅挺，整體現貨偏緊。LPR利率調降以及穩增長政策提振，消費環比改善，產業基本面向好，整體或保持偏強震蕩。歐美經濟數據走軟，衰退風險猶在。國常會部署一攬子穩經濟政策，國內宏觀預期持續向好。外圍市場關注全球央行會議。
【操作建議】：觀望。
【短期觀點】：中性。
