策略摘要
總體來看，全球範圍內能源問題對於有色整體的供應端造成了較大的影響，故此近期有色板塊表現相對強勁。後市需要關注在臨近4季度（金九銀十）之際，限電因素是否會持續發酵，當前銅品種操作可暫時以逢低做多爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，8月26日當周SMM1#電解銅平均價格於65,350元/噸至64,290元/噸，周中呈現震蕩偏強格局。平均升貼水報價運行於+570至+425元/噸，周內呈現震蕩並小幅回落格局。
庫存方面，上周上期所庫存下降1.06萬噸至3.49萬噸，LME庫存下降0.33萬噸至12.05萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲0.98萬噸至6.83萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周在央行年會上，美聯儲主席鮑威爾稱7月數據不足以讓央行相信通脹正在下降，不會“過早”放鬆政策。這使得原本呈現小幅回落的美元再度受到提振，一度又逼近109關口。不過在此過程中，有色板塊表現仍相對偏強，這主要是由於目前供應端受到各類幹擾因素相對較多所致。
礦端供應方面，目前海外礦區幹擾暫時並無進一步發酵的消息爆出，銅精礦現貨TC價格上漲3.2美元/噸至76.71美元/噸。煉廠限電、疫情等影響冶煉廠銅精礦投料，且冶煉廠原料庫存十分充裕，現貨採購需求極弱。
冶煉方面，據mysteel訊，。盡管8月國內主要冶煉企業檢修基本結束，開始追產，但受8月中下旬國內多地罕見高溫天氣影響，電力供應出現緊張，華東、華中及西南等地主要冶煉廠產量均受到限制。總體而言，目前全球範圍能源問題持續對供應端產生幹擾。
在進出口方面，目前進口窗口打開的時間較此前明顯縮短，不過上周仍有部分此前未能順利清關的庫存流入，不過此後隨着目前進口窗口的持續關閉，預計此後進口銅流入的情況也會愈發減少。
消費方面，雖然限電本身對於需求端同樣存在幹擾因素，不過目前有色板塊整體在當下階段則是對於供應受限的炒作更爲明顯。並且當下需求也本就處在相對淡季，市場並未太過樂觀的預期。需要注意的是在臨近4季度（金九銀十）之際，限電因素是否會持續發酵，倘若如此，那麼此前4季度需求逐步向好的預期可能會受到衝擊，這對於銅價而言，將會相對不利。
總體來看，全球範圍內能源問題對於有色整體的供應端造成了較大的影響，故此近期有色板塊表現相對強勁。後市需要關注在臨近4季度（金九銀十）之際，限電因素是否會持續發酵，當前銅品種操作可暫時以逢低做多爲主。
策略
銅：謹慎看多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求持續偏弱
2022年第35周華泰期貨銅周報
