策略摘要
總體來看，目前美元維持偏強態勢，銅品種基本面變化有限，現貨成交並不十分活躍，但整體庫存水平又相對較低，因此各種因素交織，操作上暫時以中性態度對待。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
現貨方面，現貨市場，早市開盤延續昨日的降勢，自昨日下午的升水300元/噸附近起報，早盤9點半左右時，市場還仍籠罩在月末繼續換現降價出貨的氛圍中，報價快速被壓至升水250元/噸附近，一度部分貿易商對買入意願的價位定位於接近升水200元/噸附近，但是，出乎意料的是在升水230-240元/噸時已然有大貿易商迫不及待地帶頭入市快速秒收，引來一波收貨跟風潮，10點以後，市場報價出現反轉，報價已節節攀升，持貨商開始捂貨惜售，報價從升水260元噸一路提高至升水280-300元/噸，第二交易時段後，市場統一300元/噸的升水報價，令成交歸於平靜，重歸僵持狀態，11點以後，持貨商進一步擡高出貨意願至320-350元噸的升水水平，表明了對明天跨入9月以後的現貨認知價格水平。非注冊於升水150-180元/噸成交積極，印尼之類的差銅也維穩於均價減20-30元/噸附近強勢靠攏平水銅，正常溼法銅依然難覓貨源，被動地被限制於非注冊與差銅之間難有主動性伸展空間。
觀點：
宏觀方面，美國方面公布的8月份ADP民間就業崗位增加了13.2萬個，低於路透調查的經濟學家預測的28.8萬個。但是這似乎並不能改變美聯儲官員當下鷹派態度，也就是在昨日克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，她預計利率將大幅上升，然後美聯儲才能放鬆這次“通脹戰爭”。而在目前聯儲官員接二連三爲持續加息“站臺”的情況下，美元以及美債收益率均維持偏強格局。
礦端供應方面，此前海外礦區幹擾暫時並無進一步發酵的消息爆出，銅精礦現貨TC價格上漲3.2美元/噸至76.71美元/噸。煉廠限電、疫情等影響冶煉廠銅精礦投料，且冶煉廠原料庫存十分充裕，現貨採購需求極弱。
冶煉方面，據mysteel訊，盡管8月國內主要冶煉企業檢修基本結束，開始追產，但受8月中下旬國內多地罕見高溫天氣影響，電力供應出現緊張，華東、華中及西南等地主要冶煉廠產量均受到限制。總體而言，目前全球範圍能源問題持續對供應端產生幹擾。不過在上周末有消息稱，目前國內四川以及湖南等地限電情況出現一定緩解。這或許短時內對於有色板塊產生一定壓力。
在進出口方面，目前進口窗口打開的時間較此前明顯縮短，不過上周仍有部分此前未能順利清關的庫存流入，不過此後隨着目前進口窗口的持續關閉，預計此後進口銅流入的情況也會愈發減少。
消費方面，雖然限電本身對於需求端同樣存在幹擾因素，不過目前有色板塊整體在當下階段則是對於供應受限的炒作更爲明顯。並且當下需求也本就處在相對淡季，市場並未太過樂觀的預期。需要注意的是在臨近4季度（金九銀十）之際，需求逐步向好能否兌現。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.25萬噸至11.85萬噸。SHFE庫存下降0.02萬噸至3.65萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.98，較前一交易日基本持平。
總體來看，目前美元維持偏強態勢，銅品種基本面變化有限，現貨成交並不十分活躍，但整體庫存水平又相對較低，因此各種因素交織，操作上暫時以中性態度對待。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
4季度需求旺季預期無法兌現
