內容提要
1、現貨方面，本周現貨市場表現較爲僵持。周初因進入當月合約最後交割日，現貨升貼水向交易所交割水平靠攏，現貨升水報70-120元/噸，周初因盤面下跌吸引部分下遊入市補貨，貿易商壓價收低價貨源，詢價活躍，活躍度尚可。隨着交割換月結束，市場供需雙方表現出現分歧較大，持貨商試圖繼續挺價，下遊買盤乏力，貿易及投機買盤則對後市升水不抱樂觀預期，尤其周中進口窗口短暫打開，供需拉鋸的局面悄悄的一點點被打破，周四持貨商堅挺態度出現鬆懈，並在周五盤面大幅拉漲後出現傾瀉式的下調，現貨升貼水快速調降至貼水20-升水20元/噸。周內僅周初盤面低位時成交尚可，隨着盤面的逐漸回升下遊消費買盤逐漸趨弱，貿易商依然引領市場的交投壓價潮。
2、庫存方面，上期所庫存周環比上升0.29萬噸，至10.09萬噸。LME銅庫存周環比上升0.14萬噸，至13.51萬噸，COMEX庫存下滑0.62萬噸，至8.73萬噸。
3、加工費方面，TC現貨均價91美元/噸，周環比持平。
後市展望及策略建議
受宏觀貨幣層面利好刺激，上周銅價小幅反彈。基本面看，三大交易所庫存繼續下滑，疊加保稅區庫存下滑至78.63萬噸低位。供應端，Rio Tinto 2018年四季度銅礦產量大增20%至17.78萬噸，得益於Escondida（佔股30%）產量恢復性增長，力拓2018全年銅礦產量大增33%，達到63.35萬噸，但根據我們對2109年全球銅礦產量大幅下滑的預期來看，後期精銅供應壓力將明顯減緩。需求端，目前宏觀實體經濟數據相對較差，但在貨幣財政，基建，家電，汽車刺激預期下，對精銅消費悲觀情緒有所修正。我們認爲銅基本面不差，建議多單繼續持有。僅供參考。
1月21日興證期貨銅周報
