策略摘要
總體來看，目前美元維持偏強態勢，銅品種基本面變化有限，現貨成交並不十分活躍，但整體庫存水平又相對較低，因此各種因素交織，操作上暫時以中性態度對待。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
現貨方面，現貨市場，昨日跨入9月的第一個交易日，早市開盤市場報價延續昨日水平在320-340元/噸左右，主流溼法銅多報於270-280元噸，好銅與平水銅價差維持在10-20元/噸不等，但實際成交令市場詫異，無疑對9月開端的溫度有所不適。10點附近，部分貿易商不得降低報價水平以促成交，市場逐步出現主流平水銅320元/噸以下的報盤。日內隔月基差上午交易時段，運行於450-500元/噸左右，基差的高低在日內調節市場現貨升水報盤也較爲明顯。
觀點：
宏觀方面，雖然美國方面此前公布的ADP數據差於預期，但是其他經濟數據顯示，物價壓力進一步緩解，由於就業和新訂單回升，8月美國制造業穩步增長，並且美聯儲官員鷹派的態度也愈發明顯，交易員預計美聯儲9月連續第三次加息75個基點的可能性爲73.1%，並預計利率將在2023年3月達到3.993%左右的峯值，昨日美元指數一度上探110一線。有色金屬整體承壓。
礦端供應方面，此前海外礦區幹擾暫時並無進一步發酵的消息爆出，銅精礦現貨TC價格上漲3.2美元/噸至76.71美元/噸。煉廠限電、疫情等影響冶煉廠銅精礦投料，且冶煉廠原料庫存十分充裕，現貨採購需求極弱。
冶煉方面，據mysteel訊，盡管8月國內主要冶煉企業檢修基本結束，開始追產，但受8月中下旬國內多地罕見高溫天氣影響，電力供應出現緊張，華東、華中及西南等地主要冶煉廠產量均受到限制。總體而言，目前全球範圍能源問題持續對供應端產生幹擾。不過在上周末有消息稱，目前國內四川以及湖南等地限電情況出現一定緩解。這或許短時內對於有色板塊產生一定壓力。
在進出口方面，目前進口窗口打開的時間較此前明顯縮短，不過上周仍有部分此前未能順利清關的庫存流入，不過此後隨着目前進口窗口的持續關閉，預計此後進口銅流入的情況也會愈發減少。
消費方面，雖然限電本身對於需求端同樣存在幹擾因素，不過目前有色板塊整體在當下階段則是對於供應受限的炒作更爲明顯。並且當下需求也本就處在相對淡季，市場並未太過樂觀的預期。需要注意的是在臨近4季度（金九銀十）之際，需求逐步向好能否兌現。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.42萬噸至11.43萬噸。SHFE庫存下降0.02萬噸至3.63萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲7.01，較前一交易日上漲0.44%。
總體來看，目前美元維持偏強態勢，銅品種基本面變化有限，現貨成交並不十分活躍，但整體庫存水平又相對較低，因此各種因素交織，操作上暫時以中性態度對待。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
4季度需求旺季預期無法兌現
