核心觀點
宏觀真空期結束，市場再度陷入頻繁擾動。隨着八月初美國公布的 7 月份CPI 數據優於市場預期，宏觀市場進入一個相對靜默期，有色板塊交易重心暫時轉向基本面。而月底的全球央行會議上，鮑威爾明顯鷹派的講話粉碎了市場轉鴿的預期，使得市場再度陷入波動。預計後期銅市場回歸宏觀與基本面博弈的狀態。
高溫模式轉換後，低庫存+高升水結構尚有支撐。8 月份全球受到高溫侵襲，國內也深受其害，隨着民生用電告急，各地陸續關閉大戶工業用電，銅產業上下遊均受到影響。月底冷空氣陸續到達，大戶工業用電陸續將得到滿足，高溫+限電的問題逐漸得到解決，供需擾動減少。另外，今年銅庫存一直處於極低位置，8 月份升貼水維持高位，預計低庫存+升貼水的市場結構將起到持續支撐作用。
預計 9 月份的邏輯主要是宏觀擾動和低庫存+高升水的偏強市場結構之間的博弈，但我們認爲 9 月份宏觀情緒對於大宗商品的影響相對前期有所減弱。預計銅價反彈見頂，9 月份回歸震蕩。
觀點： 階段性反彈或見頂，後續震蕩爲主
策略建議：多單離場，暫且觀望，後續區間操作
2022年9月信達期貨銅月報
