行情回顧
截至9月2日，滬銅主力2210合約收盤59540元/噸，周內跌幅6.52%。整體下行趨勢基本符合我們預期，主要運行區間59300-64500元。
邏輯觀點
宏觀面，聯儲多位官員重申傾向於在2023年初將利率提高到4%以上，預計美聯儲明年不會降息，每次會議的加息（幅度）、利率見頂（的時間）取決於通脹。美國步入衰退的時點或在冬春之交，市場交易由滯脹向衰退的切換中，海外穩定性依然較差。能源價格高企下，經濟體間衰退擔憂程度的分化，或導致美元維持強勢。基本面，國內交易所庫存連續兩周增加，低庫存對價格支撐邊際轉弱，一方面進口窗口的持續打開使得進口量有所恢復，其次，高溫天氣退去，限電對冶煉廠供應的壓制逐步緩解，但產量的明顯增加仍需一定時間，庫存偏緊的狀態可能仍會延續一至兩周。整體而言，後期價格的交易點仍將偏向宏觀面，隨着多國利率的上升，全球經濟或將進一步放緩，後期銅價下跌空間仍較大。
行情展望及投資建議
預計下周滬銅主力CU2210合約主波動區間參考58000-61000元/噸。操作上，逢高空仍是單邊的主要方向，品種對衝以空配爲主。
風險提示
美聯儲緊縮政策不及預期；國內政策刺激超預期帶來消費明顯回升。
2022年第36周廣州期貨銅周報
