宏觀
1、周五美國公布的8月非農就業人數31.5萬人，7月爲增加52.6萬人，失業率上升0.2個百分點至3.7%，不過勞動參與率升至62.4%，爲疫情以來最高，時薪環比增長0.3%，同比上升5.2%，略不及預期。金融市場對9月加息75個基點的押注稍有下降仍高於50%，更爲關鍵的數據是8月CPI數據，市場情緒反復，缺乏持續性，但四季度持續大幅加息的基調不變，整體利空不變。
2、周五俄羅斯宣布檢修的北溪1號渦輪機有故障，無法恢復送氣，至周一，該條管道送氣量降爲零。周五G7宣布將對俄羅斯石油和天然氣實施限價，歐盟計劃對能源價格實施管制。俄羅斯針鋒相對的表示將會停止對實施限價的國家出口能源。歐盟能源危機持續加劇，關注隨着北溪1號完全停氣是否帶動新一輪恐慌炒作。此外歐元區7月PPI同比上漲37.9%，漲幅較上月又提高1.9個百分點。隨着歐洲能源危機加劇，歐洲更多工業企業面臨着減產壓力。美元指數周五探低回升，今日再摸主110上方，因歐洲能源恐慌意味着歐洲衰退加劇，美元吸引力增強。利空
3、中國多地疫情持續，封控涉及範圍擴大。9月以來隨着高溫限電因素消失，本應迎來生產追趕的旺季，但疫情持續以及房地產銷售乏力，整體經濟恢復的預期持續走弱。利空4、總結：歐洲能源危機加劇，中國疫情持續令經濟恢復信心減弱，整體利空逐步增強
現貨
1、LME庫存減少3700噸，總量降至11萬噸，一周減少1萬噸，注銷倉單同步減少，隨着庫存快速下降現貨升水提高到50美元，暗示擠倉壓力增強。
2、上海交易所庫存小增2500噸至3.7萬噸，據鋼聯數據上周國內流消費地庫存6.9萬噸，環比增加1萬噸，而保稅庫存10萬噸，環比下降1.3萬噸。因限電結束後煉廠生產逐步恢復，且前段時間現貨高升水促進報關積極性高。而消費方面在月末高升水對消費有明顯抑制作用。但上周後半段隨着銅價下跌，升水重新回升至400元，9-10月升水保持在500元以上，整體高升水格局不變。由於近兩周比價不利，後期進口或又有減少，整體低庫存格局難改。
3、下遊消費方面，SMM統計上周精銅杆企業開工率較前周增加7個百分點至73.6%，廢銅制杆企業開工率增加4.5個百分點至48%，一方面限電結束且升水大幅回落刺激精銅杆恢復採購，另外價格回落刺激廢銅商心態變化積極賣貨，但周後半段銅價短線跌幅較大後精廢價差重新收窄，低氧杆與精銅價倒重新倒掛，精銅杆對廢銅杆重獲價格優勢。整體看驗證旺季消費溫和恢復，目前銅杆廠排產較滿，隨着新訂單增加，採購積極性也明顯增強。不過也要看到63000上方的價格對消費產生明顯抑制。
4、技術上看銅價摸到60天均線後快速下跌，並已跌破8月震蕩小平臺，中期反彈結束。但最近兩天滬銅持倉再增加，極高低庫存+高升水+大持倉暗示現貨矛盾仍非常突出，不支持價格直接下跌，銅價很可能還有反復，仍存擠倉可能
5、總結：宏觀空頭邏輯回歸，銅價跟隨下跌，但現貨矛盾仍突出，特別是價格短線急跌後下遊逢低採購，現貨支撐明顯轉強，很可能仍有反復，下遊逢低短買。技術上看63000-61000區域轉爲中期壓力區，整體等反彈後逐步拋空。今日60500-59500。
