供應：現貨銅精礦加工費TC維持在89-93美元/噸，短期供應無憂；精煉銅方面，1月開工率下行，不過進口盈利窗口打開，國內供應階段寬裕。
需求：銅杆終端備貨情緒不佳，以訂單生產爲主；銅板帶訂單量較上周基本持平，且春節將至部分企業進入清賬修整階段，維持按需採購、低庫存操作；銅管開工盡管較前期回升，但是受銅價震蕩影響，訂單量不高。
庫存情況：全球顯性庫存32.33萬噸，較上周下降0.19萬噸。其中LME全球庫存增加0.14萬噸至13.51萬噸，上期所增加0.29萬噸至10.09萬噸。保稅區庫存下降0.5萬噸至46.3萬噸。全球庫存處於近幾年絕對地位水平，但即將季節性累庫。
市場結構：國內現貨升水繼續走弱，下遊開工下降，備貨意願不足；LME現貨依舊維持在貼水20美元/噸以上。
精廢價差：光亮銅精廢差有所回升至1000元/噸，整體廢銅依舊呈現供需兩弱。
操作建議：上周在國內刺激政策頻出情況下，配合中美貿易談判樂觀預期，市場情緒極大改善，資本市場集體反彈，滬銅主力觸及48000元/噸關鍵阻力。但是市場提前透支樂觀預期，而基本面實難看到有效支撐情況下，銅價亦難有太大反彈空間。目前來看國內春節將至，供需矛盾變化有限，市場博弈的重心放在宏觀層面和市場情緒上。但整體偏弱需求依舊成爲決定銅價方向的關鍵力量。此外，要重點關注多頭節前提前獲利出逃。預計本周銅價將呈現震蕩回落走勢。操作上建議48000元/噸附近逢高賣出。
1月21日信達期貨銅周報
