銅：銅價衝高回落，短期反彈受阻
周一滬銅衝高回落，價格未能站穩 48000 元/噸整數關口；夜盤倫銅進一步下跌，滬銅價格繼續下行。周一上海電解銅現貨對當月合約報貼水 30 元/噸-升水 40 元/噸，市場貨源寬裕，逢高出貨者衆多而接貨者寥寥，市場依然以節前清庫存避風險換現情緒爲主。宏觀方面：IMF 將 2019 年世界增速預期下調至 3.5%，爲三年來最低；中國 2018 年 GDP 增速 6.6%，實現預期發展目標，四季度 GDP 增速創近十年新低。行業方面：國際銅業研究組織（ICSG）在最新一份月度報告中稱，2018 年 10 月全球精煉銅市場短缺 1.5 萬噸，9 月短缺 16.1 萬噸。
ICSG 報告顯示，2018 年前 10 個月，全球精煉銅市場短缺 54.7 萬噸，之前一年同期短缺 22.4萬噸。2018 年 10 月全球精煉銅產量爲 198 萬噸，消費量爲 199 萬噸。銅價昨日衝高回落，價格重回 48000 元/噸整數關口之下，短期反彈走勢受阻。此前支撐銅價上漲主要因素來自於宏觀方面，市場流動性充裕帶動大宗商品市場整體企穩回升。但供需方面並沒有顯著改善，滬銅反彈空間有限。預計今日銅價在 47500-48000 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：觀望爲主。
鋅：宏觀利好消化，鋅價頂部回調壓力大。
昨日滬鋅主力 1903 日內窄幅弱勢震蕩，夜間延續橫盤運行，倫鋅先抑後揚，尾盤回吐部分漲幅。昨日上海 0#普通對 1902 合約報升水 230-280 元/噸；雙燕對 2 月報升水 350-400元/噸。冶煉廠積極出貨，貿易商交投較爲謹慎，市場活躍度不高，下遊維持觀望態度，整體成交清淡。昨日公布數據顯示，中國四季度 GDP 同比 6.4%，增速創 2009 年一季度以來新低， 2018 年 GDP 同比 6.6%，增速創 28 年新低，符合預期但低於前值。同時，投資、消費、工業增加值等數據均出現小幅回落，加之美元維持偏強走勢，拖累金屬小幅回落。今日關注德國與歐元區 1 月 ZEW 經濟景氣指數及世界經濟論壇年度會議。ILZSG 數據顯示，2018 年1-11 月，全球鋅市供應短缺 32.6 萬噸，去年同期短缺 43.5 萬噸。精煉鋅缺口維持收窄之勢。21 日 LME 鋅庫存減少 0.17 萬噸至 11.99 萬噸。基本面看，精煉鋅端瓶頸短時難改善，低庫存維持常態，下遊隨着假期臨近消費進一步走弱，基本面有小幅轉弱跡象。此外宏觀利好因素消化，而經濟數據欠佳，市場交投再度謹慎，鋅價高位回落。盤面看，主力收至長上影線 K 線，頂部回調壓力較大，短期鋅價或圍繞 21500 附近震蕩。
操作建議：觀望。
鉛：庫存持續累積，鉛價上行仍有阻力。
周一滬鉛主力合約轉至 1903 合約，收長上影線，上行動能減弱，最終收於 17580 元/噸，漲 50 元/噸，漲幅 0.29%，持倉量增 1448 手至 43398 手。昨日現貨方面，上海市場金沙鉛 18075 元/噸，對 1902 合約升水 300 元/噸報價；南方、雙燕鉛 18025 元/噸，對 1902合約升水 250 元/噸報價；長興市場豫光鉛 18025 元/噸，對 1902 合約升水 250 元/噸報價；其他國產鉛 17850-17900 元/噸，對 SMM1#鉛均價貼水 75-25 元/噸報價。期盤震蕩走強，除少數持貨商因成本因素，報價維穩，其他多下調升水積極出貨，而蓄企對後市不抱樂觀，採購謹慎，散單市場於萬八以上成交困難。ILZSG 周一公布的數據顯示，2018 年 1-11 月，全球鉛市場供應短缺 9.5 萬噸，去年同期短缺 17.2 萬噸。2018 年 1-10 月，全球鉛精礦產量369.2 萬金屬噸，較去年同期 380.2 萬金屬噸同比減少 2.89%，其中，中國 1-10 月鉛精礦產量 171 萬金屬噸，同比減少 3.34%。基本面來看，當前庫存累庫較快，鉛價上行仍有阻力，但因臨近年末原生鉛企業存放假檢修計劃供應有轉弱可能，需持續關注累庫情況。需求來看則無太大亮點，下遊企業多看淡後市，以按需採購爲主，且蓄企將陸續放假，消費持續偏弱。
綜上，需注意滬鉛反彈過後再度轉爲空頭配置的可能。
操作建議：滬鉛 1903 合約背靠 17900 元/噸一線試空。
