策略摘要
總體來看，目前美元漲勢暫緩，同時旺季需求有望逐漸開始兌現，因此銅價也有望逐步擡升，故目前操作上可以暫時以逢低吸入爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，9月9日當周SMM1#電解銅平均價格於60,840元/噸至63,680元/噸，周中呈現震蕩偏強格局。平均升貼水報價運行於+400至+425元/噸，周內呈現窄幅震蕩格局。
庫存方面，上周上期所庫存下降0.11萬噸至3.64萬噸，LME庫存下降0.51萬噸至10.55萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降0.44萬噸至7.07萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周後半周美元指數漲勢略有停滯，歐元區則是如期加息75個基點，非美地區央行收緊貨幣政策的態度同樣明確。
礦端供應方面，上周銅精礦現貨市場成交較爲清淡，不過冶煉廠現貨需求同樣較弱。雖然近期南美洲礦區接連爆出7月產量下降的情況，但總體來說，由於港口庫存仍處高位，由此礦端供應在旺季需求中或有略微偏緊的態勢，但也不至於出現大幅短缺的情況。TC價格於上周繼續走高至81.96美元/噸。
冶煉方面，目前TC價格持續走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，冶煉利潤也應相對可觀。9月開始煉廠檢修逐步開展，不過同樣也有大冶有色40萬噸的產能或將落地。進出口方面，由於目前對於進口銅即將流入的預期並未能夠兌現，致使持貨商挺價意願仍然較強。不過隨着旺季需求的推動，冶煉供應預計也將有逐步恢復的可能。
消費方面，據Mysteel訊，周初銅價連續下跌後今日出現反轉跡象，提振下遊採購意願。並且報價貨源偏少，市場詢價較爲積極。周二月差Back結構收窄至400元/噸以下，下遊追漲積極掃貨。後半周臺風因素消退，供應緩解下遊採購情緒減弱，但旺季消費有所體現，整體成交尚可。周五節前最後一個交易日，下遊備貨基本結束，成交降溫。同時月差再度擴大，升水卻居高不下，抑制買興。不過此後，電力板塊有望在4季度開始發力，這對於銅需求提振或將較爲明顯
總體來看，目前美元漲勢暫緩，同時旺季需求有望逐漸開始兌現，因此銅價也有望逐步擡升，故此目前操作上可以暫時以逢低吸入爲主。
策略
銅：謹慎看多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求持續無法兌現
2022年第37周華泰期貨銅周報
