昨日日內銅價圍繞63000一線窄幅震蕩，夜盤價格低開低走，回落至62500一線。國內現貨升水腰斬回落，換現意願增強，進口銅也衝擊現貨市場。宏觀層面上對金屬的壓制再度增強，美國8月CPI錄得8.3%，超預期值8.1%，核心CPI超預期上行，說明美國內生通脹動力依然強勁，並非能源價格高企所致，9月加息75BP已成定局，鮑威爾強化鷹派表態，9月議息會議主要交易點在於聯邦基金利率上限是否會出現二次上調，我們認爲宏觀層面不改施壓格局。
海內外同時表現的供需偏緊使得價格維持高位偏強運行態勢，國內銅庫存低位，升水高企，現貨的偏緊格局致使銅價仍出現強現實，弱預期的深度Back結構中；與此同時，海外銅庫存近期去庫與注銷倉單的水平加強了逼倉預期，LME銅的Back結構同樣擴大，0-3現貨升水108美元/噸，創下年內新高；供需面的階段性偏緊格局在海外供應擾動事件下容易引發反彈行情，但我們認爲供需格局的發展仍不是朝着更緊張的方向，反彈是階段性的且高度有限，銅價當前水平已經高於通脹對其估值水平。整體來看銅價反彈至高位，價格上方遇阻的可能性在提高，預計銅價短期維持高位區間震蕩走勢。
