銅：持空 鎳：持空
鋅：觀望 鉛：觀望
鋁：持空
銅：周三銅市交投清淡，銅價窄幅波動，細節上是反彈受阻。宏觀面上，美國政府繼續關門，特朗普原定於29日的國情諮文演講被取消，市場擔心如果全季關門，美國GDP會降至0。中國方面，周二央行毅然決然投放2575億TMLF，這顯現出結構性調節的特點。2018年棚戶區改造完成626萬套，高於580萬套的目標，但2019年目標可能減半。回到銅市來看，LME現貨貼水擴大到32.25美元，庫存增加550噸。國內現貨帖水擴大到110-50元，市場供過於求較爲明顯。最新消息，2018年銅礦企Antofagasta全年銅產量爲72.53萬噸，該公司預期2019年銅產量將爲75-79萬噸。中國官方數據，2018年12月份，中國精銅產量爲83.9萬噸，同比增加4.5%，全年產量902.9萬噸，同比增長8%。從技術上看，銅價仍處於回落之中，交易上空單繼續持有。
鎳：隔夜倫鎳小幅反彈，現貨方面，LME鎳庫存減少366到202302噸，貼水繼續擴大至貼72美元附近。國內現貨市場上面，昨日俄鎳現貨貼水收窄至平水附近成交，金川升水基本持平。下遊補庫需求進入尾聲，貿易商出貨情況不理想。由於國內鎳鐵價格尚處於高位，鎳價下方支撐仍然存在。10月份後國內廢不鏽鋼經濟性轉差，鋼廠採購高鎳鐵明顯增加，再加上國內外新產能尚未完全釋放，國內高鎳鐵面臨階段性供應偏緊局面。但國內鎳鐵供應增加預期未變，鑫海方面節後或陸續投放3臺礦熱爐。再有，春節前後國內不鏽鋼價格走勢以及不鏽鋼市場去庫情況也將成爲指引鎳價下一步走勢的因素。短期鎳價反彈後或以震蕩走勢呈現。操作上可贊觀望或持有中線空單，止損點在96000天附近。
鋅：倫鋅連續第六個交易日收陽，且昨晚衝破2600美元，收盤在2617美元；滬鋅主力夜盤收在21670元/噸。情緒上，倫鋅買興偏強。SMM0#鋅錠報價跳漲到22180元/噸、11月中旬以來再次站上2.2萬元，拉動鋅價繼續上漲。不過我們認爲節前淡季，有價無市的概率較大。國家統計局數據顯示，2018年12月精鋅產出較上月環比減少2%至50.9萬噸，2018年精鋅總產出568.1萬噸，同比減少3.2%，符合前期安泰科及SMM做出的產量預估。株冶搬遷成爲影響冶煉產出的最大因素。盡管盤面買興強烈，但仍認爲鋅價短線有回調的可能。操作上，觀望。
鉛：滬鉛夜盤小幅收陽，現貨鉛錠價格連續兩個交易日在17875元/噸，顯示現貨供銷平淡。SMM1#鉛錠對1902合約的升水幅度在205元/噸，由於2月持倉仍偏大，預計鉛價以反彈震蕩爲主，趨勢性機會不明顯。國家統計局數據顯示，2018年12月國內鉛產量環比增長15.9%至56.1萬噸，全年產出增長9.8%至511.3萬噸，反映了鉛在供應面上的積極性。操作上，觀望。
鋁：周三夜盤鋁價明顯反彈，LME倉庫修改規則之後連續兩日巨量注銷倉單導致海外提貨排隊，all in價格可能再次走高；國內近期投產和減產同時發生，減產規模有加速擴大的跡象，中長期利好鋁價。但絕對庫存還在高位，氧化鋁仍在下降通道，產業鏈利潤還有繼續擠壓的空間，建議謹慎逢高持空。
