宏觀利空繼續壓制，庫存偏緊短期難解，銅價上下兩難
1.核心邏輯：滬銅主力 2211 昨下午收於60870 元/噸，漲1.42%。宏觀，美國至 9 月 24 日當周初請失業金人數19.3 萬人，低於預期和前值，爲 2022 年 4 月 23 日當周以來新低，就業市場仍強勁，加息壓力增大，美國抵押貸款利率躍升至 2007 年以來最高水平；歐元區9月經濟景氣指數 93.7，低於預期和前值，德國9 月CPI 年率初值10%，自 1970 年有數據以來首次站上兩位數，歐元區衰退可能性越來越大；人民銀行、銀保監會階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限，穩地產繼續發力。基本面，供給，銅精礦供應相對寬鬆，TC 續漲，限電和檢修結束、富冶新產能投放，國內精銅產量預計環比增長，國內在建產能最大銅冶煉廠（40 萬噸）弘盛銅業預計10 月投產，但考慮到銅冶煉廠還有部分前期長單貨需補交，新產能投產帶來的供應端壓力估計不會立刻兌現。需求，地產仍弱，但電力投資帶動銅杆需求，新能源汽車需求也持續強勁，需求總體有韌性，但需注意四季度財政刺激能否接力。庫存整體偏緊，內盤較外盤更緊，內盤近期仍持續去庫，現貨緊張，升水持穩，外盤有累庫現象。考慮到國內冶煉廠還需補交部分前期長單貨，以及中美利差、匯率變化下融資銅進口的減少，國內庫存短期難見累庫。銅基本面短期仍偏強，但更多體現在月差和升水上。綜上，滬銅單邊仍偏震蕩。
2.操作建議：單邊觀望，月間逢低正套
3.風險因素：產量超預期、庫存增加超預期、地緣政治風險
4.背景分析：
外盤市場
9 月 29 日 LME 銅開盤 7462 美元/噸，收盤7515 美元/噸，較前日收盤價 7479 美元/噸漲 0.48%。
現貨市場
9 月 29 日上海電解銅均價 62440 元/噸，漲1030 元/噸；升貼水均價 605 元/噸，漲 15 元/噸。廣東電解銅均價62250 元/噸，漲805元/噸；升貼水均價 375 元/噸，跌 190 元/噸。
