宏觀
１、美歐股市昨天繼續大跌，分別跌破6月以來的低位。美聯儲多位官員在9月議息會議後持續表態支持鷹派立場。美國二季度ＧＤＰ終值爲環比下降0.6%連續兩個季度環比下滑進入技術性衰退，不過數據符合預期，對市場無影響，另外上周初次申請失業金人數19.3萬人，創半年低位，顯示美國就業市場仍維持強勁。歐洲方面，德國9月ＣＰＩ月率上漲1.9%，年率上漲10%，均大幅超預期，通脹持續加強更增加了歐洲央行10月加息75個基點的預期。此外歐元區9月景氣指數93.7，前值爲97.6，大幅下降。整體歐洲經濟衰退信號不斷增加，利空加劇
２、美元指數繼續大幅回落，因英國央行連續兩天購買國債以支撐匯率，中國央行進行窗口指導支撐匯率。美元指數短線漲幅過快，有正常的調整要求，但整體強勢格局不變，技術上看其站上110以後，今後一段時間將運行在120-110之間，歐洲相對弱勢加深和地緣緊張加劇導致的避險需求等都支撐強勢美元，回調幅度有限，利空維持
３、北溪炸管之後，西方媒體有把輿論引向俄羅斯的跡象，各主要當事國的政府表態謹慎。北溪炸管意味着德國失去獲得俄氣的最後希望，從戰略角度看則存在軍事行動向烏克蘭以外擴散的風險，持續關注，整體利空４、人行階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限。國內多機構認爲中國三季度增速回升至4.5-5.5%，關注9月ＰＭＩ反彈力度，估計溫和增長，略有利多５、總結：美聯儲加息和歐洲經濟衰退加速擔憂增加，整體空頭邏輯加強，短線關注中國數據反彈力度。
現貨
１、ＬＭＥ庫存再增一千噸至13.5萬噸，最近兩周銅庫存大幅增加3.5萬噸，現貨升水增加5美元至105美元。中國保稅和國內庫存保持較快降庫，9月總計減少9萬噸，導致現貨升水維持在高位，昨天滬銅現貨升水小升至580元，10-11月升水擴大到1000元。現貨進口持續盈利一周多，體現國內極端低庫存格局下存在補充進口的客觀需求，可能很快吸引ＬＭＥ庫存重新流向中國。在整體低庫存格局下10月擠倉壓力仍強
２、受進口到貨緊張影響，持貨商升水要價堅持，貿易商仍有點價要求，而下遊行業需求分化較明顯，大中型銅杆廠仍有一定備貨要求，其它行業普遍放假時間超往年，備貨需求一般。整體看備貨需求已結束。但考慮到假期較長，且下遊看空爲主，備貨不多，節後又面臨補貨要求，現貨整體支撐仍強。
３、ＬＭＥ推出一份文件討論是否禁止新的俄羅斯品牌金屬交割，這不意味着馬上實施禁令，但歐盟正討論全面禁止俄羅斯商品，因此意味着未來方向。今年對俄羅斯的制裁並未涉及有色金屬，但由於外匯收付被禁，俄羅斯交易商已退出ＬＭＥ市場，銅產量100萬噸，常年出口接近70萬噸，如果禁止新倉單生成，在當下極低庫存背景下或有擠倉壓力，但對全球供應並不構成實際影響。由於目前只限於討論，短線影響或不可持續。
４、總結：宏觀空頭邏輯不斷加強，主導銅價趨勢向下，但短線極端低庫存帶來擠倉效應，影響價格結構和下跌節奏，技術上9月平臺63000-61500壓力區，背靠壓力少量持空過節。關注10月交割以後價格逐步轉向淡季回落。今日61500-60800
