國內供應：最近國內供應還是有很大的幹擾，十一以後方圓二期、雲錫、福建紫金等冶煉廠檢修；現在粗銅加工費降低至400-850元/噸，粗銅陽極板緊缺也影響不少冶煉廠的生產。雲南地區限電，可能會影響當地的電銅產量。
國內銅消費相對來說比較穩定，最顯著的是基建投資，電網、光伏、海纜、項目工程等訂單比較好，新能源汽車的銷售也一直維持高增速，近幾年國家基建發展的方向在電力、新能源、水利項目等方面，碳中和和穩增長政策對銅消費的支撐明顯；房地產、家電方等消費及出口則表現疲弱，導致板帶、漆包線的消費下滑了30%左右。不過由於廢銅非常緊張的原因，精銅表現比較良好。本周下遊節前備庫，出口表現不錯。
庫存：截止到9月30日，保稅區較上周下降3.99萬噸，非保稅區較上周下降0.81萬噸；全球銅庫存較上周下降3.2萬噸至29萬噸，只有去年同期一半的水平。
宏觀：9月份美聯儲利率會議上宣布加息 75 個基點，聯邦基金利率上升至 3~3.25%區間，符合市場預期。根據最新的點陣圖，美聯儲官員們預計從現在至年底還有 125 個基點的加息空間。9月美聯儲縮表規模也將翻倍至950億美元，這將是歷史上最快的削減速度，持續的加息和縮表給經濟帶來衰退風險。
價格：市場上最大的壓力來源於美聯儲加息帶來的衰退預期；國內現貨非常緊張，庫存降至歷史低位，節後即使壘庫量也不大，擠倉預期仍然非常強，滬銅表現抗跌。
十月份宏觀情緒緩解，市場可能在逼倉預期下反彈至65000附近，但是繼續向上的拉動作用不強，可能會反彈受阻。
11月份以後壘庫預期比較強，銅價下行壓力加大。
2022年第40周銀河期貨銅周報
