宏觀偏空、基本面有支撐，滬銅結構比單邊更有機會
1.核心邏輯：宏觀，美 9 月非農就業人口超預期，就業有韌性，美聯儲緊縮壓力增大，11 月議息大概率加息 75 基點。基本面，供給，1-8 月銅精礦進口同比增 9%，TC 續漲，限電和檢修結束、新產能投放，9月精銅產量預計增至 90 萬噸，國內在建產能最大銅冶煉廠（40 萬噸）弘盛銅業預計 10 月投產，後期供應壓力增大。需求，電網基建帶動銅線纜消費，精銅杆和廢銅杆開工均繼續上行，顯示韌性，但需注意四季度財政刺激能否接力；新能源供需兩旺；地產金九成色不足，家電受拖累，銅管、銅棒開工仍下滑。庫存，國內去庫，倉單緊張，現貨升水高企，滬銅月差繼續走強；國外累庫，倫銅0-3M 升水有所收窄。中美利差倒掛，人民幣兌美元貶值，融資銅進口有所減少，國內庫存拐點尚需時日。綜上，宏觀偏空但國內庫存偏緊，短期結構上的機會優於單邊。
2.操作建議：滬銅月間逢低正套；單邊逢高做空
3.風險因素：美聯儲加息不及預期、地緣風險
4.背景分析：
外盤市場
10 月 7 日 LME 銅開盤 7547.5 美元/噸，收盤7462 美元/噸，較9月 30 日收盤價 7490 美元/噸跌 0.37%。
現貨市場
9 月 30 日上海電解銅均價 62675 元/噸，漲235 元/噸；升貼水均價 615 元/噸，漲 10 元/噸。廣東電解銅均價62320 元/噸，漲70元/噸；升貼水均價 275 元/噸，跌 100 元/噸。
