十一節假日期間LME銅衝高回落，價格較9月30日國內收盤下跌1.29%，影響價格波動的主要因素仍在加息預期的博弈上，銅價整體仍在區間震蕩運行。從宏觀層面上來看，美國ISM制造業PMI回落接近榮枯線水平，引發了加息放緩預期的交易，美元高位回落，但如我們節前策略所提及，這些宏觀數據暫不能根本性改變美元偏強走勢和加息路徑，隨着非農就業數據好於預期，美聯儲多位官員強化鷹派表態，加息路徑仍然偏緊，銅價快速回落。關注下周美國CPI數據，通脹預期重心已經出現回落，加息路徑不變下繼續對銅價估值形成壓力。
產業角度看，銅自身顯示供給較爲充裕，TC維持在重心小幅上移的走勢。庫存角度看，十一期間海外延續累庫表現，LME銅累庫8525噸，在沒有國內需求作爲支撐的背景下，升水高位回落，海外基本面延續邊際走弱的態勢。國內方面，SMM全國主流地區銅庫存環比節前增加1.65萬噸至8.27萬噸，較去年節後累庫幅度要小，累庫幅度不大，預計國內節後仍將處於國內銅價仍處在低庫存，高升水，深度Back的強現實弱預期結構裏，但我們認爲供需格局的發展仍不是朝着更緊張的方向演繹。
綜合來看，十一期間銅價主要受加息預期影響，宏觀層面依然偏空，加息路徑不變下，通脹預期下行影響銅價估值，國內節後需求將有所恢復，但預計持續性偏弱，海外基本面率先走弱，銅價目前處於區間承壓運行，後續重心或有所下移，賣CALL和空單均可繼續持有。
