宏觀
１、ＯＰＥＣ+10月議產會議意外宣布減產200萬桶/天，由於前兩月ＯＰＥＣ+實際產量已大幅低於配額200-300萬桶，因此估計實際減產量可能在80萬桶左右。這體現了ＯＰＥＣ+希望將油價維持在80美元以上的決心。消息公布後油價大幅上漲10%，從中期邏輯看，油價長時間維持在高位，對加息放緩的希望破滅，利空加重
２、主要經濟體公布9月ＰＭＩ指數偏弱，中國官方制造業ＰＭＩ指數50.1，好於預期的49.2，但非制造業ＰＭＩ指數50.6，環比下降2個百分點，財新制造業ＰＭＩ指數48.1，環比下降1.4個百分點，財新服務業ＰＭＩ49.3，再次回落至榮枯下方，反映經濟動力進一步減弱，而國慶長假後新一輪大範圍疫情擴散，壓力持續加大。美國9月ＩＳＭ制造業ＰＭＩ指數50.9，較前值下滑1.9個百分點，其中新訂單指數47.1，下滑4.2個百分點，暗示未來生產進一步下降，不過ＩＳＭ非制造業ＰＭＩ指數56.7，較前值提高0.7個百分點，9月非農就業人口增加26.3萬人，失業率由上月的3.7%降至3.5%，就業參與率爲62.3%，較前值下滑0.1個百分點。勞動力市場緊張，工資保持較快增長，令美國消費仍維持強韌。歐元區9月制造業和服務業ＰＭＩ指數分別爲48.4和48.8，已連續三個月落在榮枯線下方，其9月ＣＰＩ年率增長10%，較上月大幅提高0.9個百分點，扣除能源食品的核心ＣＰＩ年率增長6.1%，較上月提高0.6個百分點，其8月ＰＰＩ月率增長5%，年率增長43.3%，能源成本持續高漲。整體看主要經濟體數據驗證經濟下滑加速，利空
３、長假期間，受美國制造業ＰＭＩ大幅下滑影響，金融市場一度炒作加息放緩預期，美元大跌，美歐股市反彈，但在美公布強勁就業數據後，炒作熄火，美元指數回升，股市和商品轉跌。筆者認爲高能源背景下持續加息是最大可能，加上俄烏戰爭溢出的信號越來越多，避險需求加強，美元持續強勢和歐洲衰退風險加大，金融市場難有持續性反彈，利空
４、總結：9月經濟數據進一步驗證高通脹和經濟下滑，特別是ＯＰＥＣ+大幅限產對油價的影響以及俄烏戰爭溢出信號增多，經濟前景進一步惡化
現貨
１、ＬＭＥ庫存增至14.3萬噸，較節前增加近萬噸，反映歐洲需求減少庫存回流，現貨升水回落到50美元，仍處於較高水平。另外9月下旬滬銅進口重現較高利潤，估計再刺激進口增加，ＬＭＥ庫存增長勢頭或再度扭轉。
２、長假後，國內主流消費地庫存增加1.6萬噸，保稅庫存增加0.7萬噸，低於往年。國內及保稅庫存過低仍是主要制約因素。節前國內空頭思路爲主，備貨不明顯，長假後下遊有補貨要求，且馬上面臨換月，本周銅價仍在較強的擠倉壓力，對銅價形成支撐。
３、ＬＭＥ已限制俄羅斯烏拉爾礦業冶金公司及其子公司進行新的銅及鋅交割，或對ＬＭＥ升水有一定支撐，但實際供應並不受影響。
４、總結：宏觀持續惡化，四季度經濟動力進一步減弱，銅仍受到極端低庫存支撐，本周擠倉因素對銅價略有支撐，但中期空頭格局限制反彈高度，利用擠倉前的反彈逢高拋空遠月。今日12月合約60600-60000。
