宏觀偏空、基本面有支撐，滬銅結構比單邊更有機會
1.核心邏輯：滬銅主力 2211 合約昨收於61260 元/噸，跌0.1%。宏觀，美國 9 月季調後非農就業人口增 26.3 萬人，預期增25 萬人，前值增 31.5 萬人，非農超預期，就業有韌性，美聯儲緊縮壓力增大，11 月大概率加息 75 基點，繼續關注本周四美國通脹數據。基本面，供給，1-8 月銅精礦進口同比增逾 9%，供應偏寬鬆，TC 上行；限電和檢修結束、新產能投放，9 月精銅供應改善，國內在建產能最大銅冶煉廠（40 萬噸）弘盛銅業將投產，後期供應壓力增大，但考慮到冶煉廠還有前期長單待交，供應壓力不會立刻兌現。近期銅現貨進口窗口打開。需求，電網基建帶動銅線纜消費，精銅杆和廢銅杆開工均繼續上行，顯示韌性，但需注意四季度財政刺激能否接力；新能源供需兩旺；地產金九成色不足，家電受拖累，銅管、銅棒開工仍下滑。現貨昨日成交一般，高盤面高月差下，貿易商尋求出貨，但下遊需求一般。庫存，節後保稅區庫存減少 0.7 萬噸至 5.17 萬噸，社會庫存增加1.65萬噸至 8.27 萬噸，國內庫存仍偏緊，昨日上期所滬銅倉單3729 噸，與節前持平，倉單極低，滬銅月差繼續走強；LME 昨日庫存143775 噸，較上周五持平。中美利差倒掛，人民幣兌美元貶值，融資銅進口有所減少，國內庫存拐點的確定尚需時日。綜上，宏觀偏空但國內庫存偏緊，倉單極低，短期結構上的機會優於單邊。
2.操作建議：滬銅月間逢低正套；單邊逢高做空
3.風險因素：美聯儲加息不及預期、地緣風險
4.背景分析：
外盤市場
10 月 10 日 LME 銅開盤 7455 美元/噸，收盤7584.5 美元/噸，較前一交易日收盤價 7462 美元/噸漲 1.64%。
現貨市場
10 月 10 日上海電解銅均價 63070 元/噸，漲395 元/噸；升貼水均價 545 元/噸，跌 70 元/噸。廣東電解銅均價62475 元/噸，漲155元/噸；升貼水均價 105 元/噸，跌 170 元/噸。
