行情回顧
截至10月14日，滬銅主力2211合約收盤63700元/噸，周內漲幅3.88%。周內整體呈現震蕩上行，主要運行區間61000-63700元。
邏輯觀點
第一，衰退交易仍未結束，壓制銅價反彈空間。美國9月未季調CPI年率 8.2%，預期8.10%，前值8.30%。美國9月未季調核心CPI年率 6.6%，預期6.50%，前值6.30%。美國9月通脹數據再次高於普遍預期，進一步強化美聯儲維持鷹派立場以抑制需求的預期，11月或繼續加息75BP，歐美經濟衰退預期維持高位。本周國際貨幣基金組織（IMF）下調2023年全球GDP預期至2.7%。第二，供應端逐步放量，但需求旺季下，低庫存或仍將持續一段時間，支撐期限BACK結構。9月SMM中國電解銅產量爲90.90萬噸，環比上升6.12%，同比上升13.21%。SMM根據各家排產情況，預計10月國內電解銅產量爲93.66萬噸，環比上升3.04%，同比上升18.65%。需求方面，當下仍處旺季階段，汽車、空調、電力等數據表現不差。庫存方面，三大交易所及保稅區庫存均處低位，對價格仍有一定支撐，但國內庫存已現回升跡象，持續性有待觀察。第三，Aurubis將明年發往歐洲客戶的銅升水報價大幅上調，提振市場情緒，空頭信心不足。歐洲最大的銅冶煉產商Aurubis對2023年發往歐洲客戶的銅報價爲每噸較LME價格升水228美元，較2022年發往歐洲客戶的銅升水爲每噸123美元，上調85%。
行情展望及投資建議
預計下周滬銅主力CU2211合約主波動區間參考62000-64000元/噸。操作上，單邊仍建議逢高做空，跨品種對衝多鋁空銅可繼續持有，期權可考慮買入虛值看跌期權+賣出虛值看漲期權領口組合策略。
風險提示
國內外出現超預期經濟危機（下行風險）；海外銅礦供應幹擾導致超預期減產、低庫存繼續去化引發逼倉行爲（上行風險）。
2022年第42周廣州期貨銅周報
