上周國內外銅價有所分化，國內銅價延續較強走勢，價格衝擊前期高點，倫銅則維持低位震蕩。上周市場焦點在於宏觀方面，市場關注9 月份的美國通脹數據，結果數據再次超出預期，一度引發美元大漲，銅價跳水；而在利空落地之後，市場開始出現反彈，收復日內跌幅，再度上漲。但是宏觀壓力很快就在周五再度到來，銅價因此出現下跌。目前來看，市場處於宏觀博弈期，市場既在期待美聯儲的加息進入尾聲，明年加息放緩的樂觀預期；又對於年底可能持續大幅加息下保持謹慎，在這樣糾結的環境下，銅價也呈現上下兩難，來回打臉的走勢。供需方面，市場則給出了更確定的信息，國慶長假之後，國內 10 月合約持倉居高不下，而庫存又處於低位，因此近月合約保持強勢，月差不斷拉大，出現逼倉行情。從未來供需來看，無論是歐洲的能源緊張還是俄羅斯地緣政治的原因都會讓市場銅陷入緊張的預期之中，從而支撐銅價。
國內銅市場同樣處於偏緊之中，由於冷料緊張，國內精銅產量持續不及預期，疊加進口下降，市場供應一直偏緊，庫存處於低位，現貨升水居高不下；而需求端由於廢銅供需兩弱，對於精銅的替代作用一直不強，精銅需求反而受到支撐，同時終端需求在基建和新興領域增長的帶動下也不宜過度悲觀，整體而言，國內供需同樣處於偏緊之中。綜合來看，我們認爲未來銅價仍將以震蕩爲主，但是需要關注短期供需偏緊帶來的支撐。
2022年第42周銅冠金源期貨銅周報
