上周國內外銅價整體走勢仍以震蕩爲主，市場在宏觀的博弈之中繼續難以找到明確方向。上周市場大部分時間都出現在窄幅震蕩之中，但在市場加息逐步增強的情況下，價格逐漸感受到壓力，重心下移；但是周五日本央行再次入場幹預日元，造成日元上漲美元回落，對於銅價形成了支撐；此外，“新美聯儲通訊社”放風，美聯儲可能縮小 12 月加息幅度，同時舊金山聯儲主席發表鴿派言論，稱是時候開始考慮放慢加息，也助漲了銅價。目前來看，市場繼續處於年內大幅加息的悲觀預期與明年加息放緩的樂觀預期的相互博弈之中，還沒有明確方向。供需方面，在 10 月合約逼倉之後，國內現貨市場緊張程度開始逐步緩和，倉單流出讓現貨升水繼續走弱。同時，因處於進口盈利狀態，LME 部分銅庫存轉移至國內，進口流入的增加也讓國內庫存開始累庫。四季度，國內銅產量預計將保持高位，同時金九銀十的旺季也將逐步過去，市場雖然仍處低庫存，但是供需緊張程度將有所緩和，可以認爲供需最爲緊張的時段已經過去，銅價支撐減弱。歐洲方面，歐洲的能源緊張還是俄羅斯地緣政治的原因依然會給市場提供不確定性的預期，特別是月底我們需要關注 LME 對於俄羅斯金屬交割的進一步意見，這將會對市場結構產生較大影響。
整體而言，目前宏觀市場處於激烈的博弈之中，沒有明確方向；供需則緊張局勢有所緩和，但幅度暫時有限，因此我們認爲銅價中期走勢震蕩回落，但短期波動較大，難以判斷方向。
2022年第43周銅冠金源期貨銅周報
