國內供應：國內供應還是有很大的問題，方圓紫金等冶煉廠本月檢修，廣西金川東南銅業等冶煉廠下個月檢修，大冶投產推遲到10月23日，電銅產量一直不及預期。而且現在投產的冶煉廠，富冶、銅陵、清遠江銅，都是只投精煉，整體增量受限。本月進口銅量不多，雖然LME注銷了不少倉單，但是考慮到運輸周期的問題，亞洲倉庫的貨要到11月份才能到達中國。但是廢銅出貨有所好轉，一方面是由於價格上漲，另外一方面鷹潭解封，廢銅的拆解和物流明顯好轉。
需求：節後國內銅消費很弱，高月差、加上銅價上漲，下遊觀望情緒濃厚，而且廢銅增加以後，對精銅的替代作用也開始顯現出來。不過我們了解到電纜廠的訂單還比較好，電網、光伏等行業訂單都很火，如果銅價有所回落到61000附近，消費還會出現回升。
庫存：保稅區減少0.36萬噸，社會庫存增加3.09萬噸，十一因素+消費下降，國內出現壘庫。
宏觀：國內兩會召開，在強調經濟發展的同時，更加注重安全。11.2號美聯儲利率召開利率會議，加息75BP以上是板上釘釘的事情，預計年底將加息至4.75%。
價格：在美聯儲加息+縮表的壓力下，銅大方向處於下跌趨勢，但是由於擠倉的原因，導致月差頻繁波動，使做空並不順暢，我們需要找到庫存的轉折點。
短期：2210合約交割以後，市場的緊張情緒緩解；宏觀方面從國內的樂觀情緒切換至美聯儲加息預期，銅價可能會回落到60000左右。
中期：不過終端消費表現不錯，60000以下廢銅大幅減少，銅下遊拿貨情緒也會好轉，加上冶煉廠產量不及預期的問題，市場可能再次轉爲去庫。11月份在低庫存的壓力下，可能再次發生擠倉，銅價整體維持震蕩狀態。
12月份以後隨着冶煉廠進入衝量狀態，以及大冶等冶煉廠的投產，壘庫壓力出現，銅價下行壓力增大。
2022年第43周銀河期貨銅周報
