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華融期貨銅日評: 宏觀緩和銅價反彈(2022年10月25日)

2022年10月25日 16:07:38 華融期貨

消息面

1、中國公布經濟數據,三季度 GDP 同比增3.9%,9月規模以上工業增加值同比增6.3%、快速回升,消費較二季度加快恢復,前三季度房地產開發投資降8%,就業形勢有好轉;美國10月制造業 PMI 兩年來首破枯榮線,服務業第四個月萎縮;歐元區10月綜合 PMI 連續四個月低於枯榮線,創23個月新低。

2、據 CME“美聯儲觀察”:美聯儲 11 月加息 50 個基點至 3.50%-3.75%區間的概率爲 4.5%,加息 75 個基點的概率爲 95.5%;到 12 月累計加息 100 個基點的概率爲 0%,累計加息 125 個基點的概率爲 43.1%,累計加息 150 個基點的概率爲 54.9%。

3、據 SMM 訊 , 由 Freeport-McMoRan 公 司 和

Buenaventura 控制的主要銅礦 Cerro Verde 報告稱,其 8月份產量下降了 11.5%,而墨西哥南方銅礦集團的銅產量則下降了 10.6%。海外礦端供應或繼續呈現趨緊狀態。但就國內礦端供應而言,由於銅精礦港口庫存依然處於 90 萬噸左左右高位。TC 價格繼續走高 1.75 美元/噸至 86.38 美元/噸,顯示出目前國內暫不至於出現銅精礦供應不足的情況。

4、智利最大的銅礦公司 Codelco 董事長 Maximo Pacheco 表示,盡管中國經濟增長放緩,但該公司預計其主要消費國中國的銅需求將保持彈性。中國購買了 Codelco 約一半的銅產量,也佔全球銅消費量的約一半,分析師估計今年的銅消費量約爲 2500 萬噸。他表示,他“對中國經濟非常有信心”,並補充道,Codelco 的另一半產品銷往其他亞洲國家、歐洲和南美。

5、需求端 4 季度實則並不悲觀,並且近期電力以及汽車板塊的數據表現也相對較爲靚麗。銅杆開工率自疫情後基本處於穩步回升態勢,9 月環比略有小幅下降,但仍達到73.84%。當前不確定性較大的板塊仍來自於地產,需持續關注後續扶持政策的發力情況。不過就現貨成交而言,周中由於月差處於異常的高位,故此下遊採購觀望情緒較重。

6、上海金屬網 1#電解銅報價 64200-64400 元/噸,均價 64300 元/噸,較上交易日下跌230元/噸,對 2211 合約報升 380-升 460 元/噸。昨夜滬銅低開低走,今早盤窄幅震蕩,截止中午收盤主力合約上漲 290 元/噸,漲幅 0.46%。今日現貨市場成交一般,升水較昨日下跌170 元/噸。滬銅當月維持較大 back 結構,今日現貨升水依舊下行爲主,但市場整體貨源有限,故升水以慢下調爲主。一時段聽聞均價-15 上下,少有實價成交;二時段平水銅升 390 元左右,好銅升420 元左右實價成交相對較多,今日溼法及差銅報貨量少。截止收盤,本網升水銅報升420-升460 元/噸,平水銅報升 380-升 440 元/噸,差銅報升 240-升 320 元/噸。

美債收益率繼續走高,不過由於銅品種目前的低庫存,所以銅價走高相對明顯。4 季度基本面存在環比向上的預期。對銅價或有提振作用。但中長期來看,緊縮壓力在通脹明顯回落之前難有變化,宏觀壓力依然持續不減。短期需要關注風險點在於LME 對於俄羅斯金屬交割的限制。

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