10月25日SMM 1#電解銅均價64275元(-240),A00鋁均價18550元(-100);LME銅庫存134400(-0.22%)噸,鋁庫存569500(0%)噸;投資建議:昨日滬銅震蕩,夜盤低開小幅上行。昨日上海市場現貨升水繼續承壓回落。進口貨源持續流入補充國內市場,疊加back結構月差圍繞900元/噸窄幅波動,下遊畏高消費難有起色;持貨商多持謹慎看跌升水情緒,積極降價出貨,升水早間呈階梯式下滑之勢。基本面,國務院發布一攬子穩經濟措施,爲對衝經濟貨幣財政政策雙發力,加大基建投資力度,加大對房地產支持力度,中期看國內需求回歸,且整體庫存偏低,對價格形成支撐。目前銅礦TC 87.7美元/噸,短期美元影響減弱,操作上建議謹慎做多。