策略摘要
總體來看，目前供需兩端一同呈現回升態勢，基本面在需求展望存在向好預期的情況下對銅價存在一定利好，不過本周即將迎來美聯儲利率決議，宏觀方面不確定性相對較高，操作暫時以觀望爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，10月28日當周SMM1#電解銅平均價格於63,950元/噸至64,690元/噸，周中呈現震蕩格局。平均升貼水報價運行於190至+605元/噸。
庫存方面，上周LME庫存下降1.80萬噸至11.94萬噸，上期所倉單下降2.61萬噸至6.34萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降4.19萬噸至8.32萬噸，保稅區庫存下降0.4萬噸至2.15萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周前半周，在美元走強以及國內持續交倉的情況下，銅價呈現回落。不過在周五晚間，市場再度傳出美聯儲官員對於加息態度產生分歧的消息，這使得美元衝高回落，銅價則是進一步走高。
礦端供應方面，據Mysteel訊，銅精礦現貨市場依舊偏活躍，但依舊維持“供應多-需求少”的格局，冶煉廠不急於採購。TC價格小幅上漲0.58美元/噸至87.93美元/噸。市場主流貿易12月船期的貨物，11月船期貨物到港壓力大。
冶煉方面，目前TC價格持續走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤。據Mysteel調研得知，10.28日當周，國內電解銅產量19.66萬噸，環比減0.02萬噸。目前華南地區冶煉企業冷料、粗銅供應再次出現階段性緊張局勢，因此產出稍有受限。前期受疫情幹擾較大區域的冶煉企業，上周基本恢復正常。內蒙古赤峯雖疫情幹擾依然存在，但對生產暫無太大影響。
消費方面，上周，月差仍圍繞維持在900-1000元/噸的水平，不過現貨升貼水報價有所回落，這主要是因爲持貨商急於出貨所致。由於加工企業前兩周拿貨偏少致使廠內常用庫存基本見底，日內追漲拿貨情緒有所體現，需求表現尚可。4季度在電力板塊表現相對可期的情況下，需求展望或仍有略趨好轉的情況。
此外，目前需要特別留意的是，近期有關LME可能會禁止俄羅斯金屬入庫的傳聞仍在繼續，若此後事態果真發展到此種境地，則會進一步加劇逼倉行情的可能性。
總體來看，目前供需兩端一同呈現回升態勢，基本面在需求展望存在向好預期的情況下對銅價存在一定利好，不過本周即將迎來美聯儲利率決議，宏觀方面不確定性相對較高，操作暫時以觀望爲主。
策略
銅：中性
套利：中性
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求持續無法兌現
2022年第44周華泰期貨銅周報
