上周國內外銅價整體走勢震蕩走高，特別是周五夜盤國內外銅價雙雙走高，創下了多個月新高。上周銅價波動的主要因素來自於宏觀方面，首先是美聯儲的 11 月利率決議，11 月美聯儲如預期加息 75BP，並對未來加息速度可能放緩的表態讓銅價一度大幅走高；但是其之後可能上調最終目標利率以及高利率所處時間延長的說法則讓銅價再度跳水，市場出現較大波動。其次是國內對於防疫政策調整的預期，周五在市場各類傳聞之下，銅價就是顯現強勢，而晚間更是愈演愈烈，倫銅出現大幅上漲走勢。目前來看，美聯儲雖然上調了最終利率目標，但是也提出了未來加息速度放緩，海外宏觀上的壓力有所減弱。而國內方面，周末的衛健委發布會上依然堅持了原來防疫政策，但是也提出了需要改善一刀切的手段，隨後多個城市也跟隨調整，支撐了市場的樂觀預期。供需方面，LME 庫存持續走低，已經跌破 10 萬噸，其中亞洲倉庫減量預計將流入國內，而國內庫存仍處於低位，沒有明顯起色，根據我們預期，國內產量將在年底才有望出現明顯回升，因此短期之內供需偏緊格局難以改變，這也會繼續支撐銅價。同時，我們還需要關注 LME 對於俄羅斯金屬交易交割的制裁結果，這將會對市場結構產生較大影響，目前還沒有確切消息。
整體而言，國內外的宏觀壓力都開始出現緩和的跡象；而供需端改善還需要更多時間，目前依然處於偏緊格局，因此銅價在突破前期震蕩區間之後，有望進一步走高。
2022年第45周銅冠金源期貨銅周報
