國內供應：國內供應還是有很大的問題，方圓紫金等冶煉廠本月檢修，廣西金川東南銅業等冶煉廠下個月檢修，大冶投產推遲到10月23日，電銅產量一直不及預期。而且現在投產的冶煉廠，富冶、銅陵、清遠江銅，都是只投精煉，整體增量受限。最近LME大量出庫，估計11-12月份有6萬噸銅從LME到國內。
需求：國內需求變弱，高月差、加上銅價上漲，下遊觀望情緒濃厚，而且廢銅增加以後，對精銅的替代作用也開始顯現出來。不過我們了解到電纜廠的訂單還比較好，電網、光伏等行業訂單都很火，如果銅價有所回落，消費還會出現回升。
庫存：本周保稅區增加0.12萬噸，國內社會庫存增加1.3萬噸。LME銅庫存下降至88600元/噸，大概6w噸銅會在11-12月份拋到國內市場。
宏觀：美聯儲利率會議加息75BP，並且態度鷹派，打破了之前暫緩加息的預期。德國總理訪華，加上市場傳言國內會出臺利好政策，A股反彈。
價格：
市場傳言國內防疫政策會有調整，A股反彈，銅價聞風上漲，不過國務院聯防聯控機制11月5日舉行新聞發布會，強調堅持“外防輸入、內防反彈”總策略和“動態清零”總方針不動搖，要嚴格執行第九版防控方案和“九不準”要求，而且微觀上來看各地防疫政策還是很嚴格，市場預期可以說基本上落空。
最近銅價上漲以後消費變得很差，下遊處於觀望態度不願意拿貨，而且廢銅貨源也大量流出，在目前的價格下，銅可能會壘庫，本周社會庫存和保稅區庫存都出現了壘庫。不過從終端角度來看，終端消費表現不錯，如果銅價繼續回落，會刺激下遊消費，廢銅貨源也會大幅減少，在冶煉廠產量不及預期的情況下，11月份維持低庫存狀態。
周末國務院聯防聯控機制召開會議以後，市場對政策放鬆的預期落空，銅價短期內繼續大漲的壓力不大，預計本周滬銅價格在62500-66000區間內。
市場看空銅的人很多，但是現在空銅的話會比較難受，一來滬倫比走高，雖然倫銅還在震蕩區間，但是滬銅重心越來越高，二來每個月移倉會虧損1000多塊錢，建議等月差穩定以後再操作。
2022年第45周銀河期貨銅周報
