行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2212 高位震蕩，周五收於64250元/噸，周漲幅 2.26%。現貨方面，上周現貨市場僵持拉鋸於升水百元，市場流通貨源依舊緊張。展望下周，華東到貨將基本結束，國產銅和進口銅到貨預計仍難增加，現貨供需兩弱格局之下，預計升水繼續走弱。
核心觀點
供應端，上周部分煉廠與 Freeport 已經展開第一輪2023年長單談判，現貨市場成交冷清。截止周五SMM進口銅精礦指數報 88.16 美元/噸，較上期增加 0.23 美元/噸。據上周周五港銅精礦庫存爲 84.5 萬實物噸，較上周五減少3.7 萬實物噸。廢銅方面，本周精廢價差持續處於優勢線上方，利於再生銅的消費，但華北地區疫情不斷反復，國內再生銅的供應以及流轉速度受到了極大的影響。總的來說，本周再生銅供給仍處於偏緊狀態。需求端，根據 SMM 調研，上周國內主要精銅杆企業周度開工率爲 67.53%，較上周回落 1.96 個百分比。上周漆包線端口依舊表現不佳，線纜端口發力也有所下滑。上周漆包線訂單仍延續清淡行情，家電、電動工具等行業持續低迷，而工業電機也未見明顯增量，漆包圓線產品需求較同期大幅下滑。上周電線電纜訂單變化不大，周內居高的銅價令下遊仍有較強的觀望情緒，下單以剛需爲主。
庫存方面，截至 11 月 4 日周五，11 月4 日，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加 0.43 萬噸至 9.62 萬噸，較上周五增加1.3萬噸。宏觀層面，美聯儲公布 11 月利率決議，連續第四次加息75個基點。鮑威爾稱終端利率將高過此前預期，暫停加息爲時過早，最快 12 月放慢加息，未來聚焦 CPI 數據。上周五公布的美國10月非農就業人口增加 26.1 萬人，超出市場預期，非農數據顯示美國經濟依舊強勁。 綜合來看，市場逐漸由交易衰退進入交易滯漲，此前跌幅較深的商品也開啓反彈，但中期而言全球需求端的衰退依舊存在，銅價反彈的高點或許有限。
策略建議
逢高布空
風險提示
歐美實體經濟恢復超預期；美聯儲加息不及預期，國內經濟房地產復蘇超預期。
2022年第45周興證期貨銅周報
