銅：國內春節長假期間，倫敦銅價衝高回落，較節前上漲1.0%，美元指數重新站上96關口，離岸人民幣兌美元貶0.5%。銅價的上漲與中美貿易談判推進，以及擔憂供應收縮有關。本周美方貿易代表將再次赴華進行貿易磋商，但是由於中美兩國領導人不太可能在3月1日兩國達成貿易協議的最後期限前會晤，因此短時間能否達成協議仍屬未知。供應方面，近期淡水河谷發生鐵礦尾礦壩潰壩事故，市場擔心其銅礦供應受影響，提振了做多情緒。另外，Codelco旗下冶煉廠延長檢修時間，使得短期海外精煉銅供應受限，COMEX庫存連續下滑，春節期間庫存續減5925噸。不過，消極一面在於，近期公布的數據顯示全球經濟仍面臨下行壓力，表現在中國財新制造業PMI維持在50以下，歐洲多國經濟數據不及預期，且經濟增速預期遭受下調。
對於後市，價格走向將取決於供應端的擾動程度和節後中國的消費復蘇情況，就目前價格而言，我們認爲其已包含市場對中美貿易談判和中國刺激政策的樂觀期待，在累庫的背景下，短期價格進一步上漲動力減弱。操作建議：觀望。
鋁：中國農歷新年期間，美元指數連續走強，有色金屬先揚後抑，倫鋁較節前價格基本持平。LME庫存較節前上漲約1.2萬噸，Cash/3m貼水維持在23.5美元/噸。國內方面，元宵節前下遊消費預計仍將疲弱，累庫存將持續。我們仍認爲13000元/噸的電解鋁存在較爲充分的安全邊際，目前宏觀預期改善將逐漸接受各類經濟數據的考驗，春節後至3月初爲重要觀察階段。mysteel報節後社會鋁錠累庫初步在7萬噸左右，春節期間海外鐵礦價格大幅拉升，恐有利於國內大宗商品價格，近期需關注中美經貿問題舉行高級別磋商在2月15日前後的結果。
鋅：國內春節期間，倫鋅走勢先揚後抑，先是上周初突破去年10月高點，上行至2800美元/噸以上，隨後高位回落，至周末回歸2700美元/噸下方。從基本面看，春節期間LME鋅庫存下降0.4萬噸，近兩個月持續下降的庫存表明海外精煉鋅供應仍處短缺格局是支撐鋅價持續反彈的主要原因，但隨着市場對中美貿易摩擦和中國經濟增速放緩的擔憂升溫，美元指數大漲至96.7附近，金屬漲勢被抑制。由於國內冶煉產能問題仍未完全解決，一季度鋅價可能維持偏強運行態勢，但能否再創新高取決於下遊消費節後恢復情況，建議等待國內需求端數據，維持觀望。
