鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水2美元/噸，前一交易日貼水8.25美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交於21830-22200元/噸。0#普通對1902合約報平水-升水30元/噸；雙燕對2月報升水80-100元/噸。1#主流報21700-21820元/噸。春節後第一個交易日，部分貿易商仍未歸市，市場活躍度偏低，歸市貿易商多做準備工作，長單交投亦未開始，下遊消費暫未恢復，市場多出少接，報價逐步下調。
庫存方面，2月11日LME鋅庫存減少0.15 萬噸至10.84 萬噸。根據我的有色，2月11日鋅錠庫存18.96 萬噸，較春節前增加5.09 萬噸。鍍鋅庫存 106.65 萬噸，較節前增加6.01 萬噸。
觀點：節後鋅錠庫存大幅增加，增幅大於去年同期。供給端煉廠供給瓶頸（搬廠、環保以及設備問題）暫時難以解決的判斷，主因國內冶煉廠由於受到非利潤因素限制產能一直未能有效增加，而節後庫存釋放明顯大於此前預期，因此鋅價盤中大幅下挫。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，預計高利潤模式難以維持，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，暫時觀望，激進者可布局少量空單。套利：維持跨期正套操作。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水23.5美元/噸，前一交易日爲貼水22. 5美元/噸。根據SMM，上海主流成交價在13260~13280元/噸之間成交，對當月升貼水在貼60~貼50元/噸之間。 下遊今日仍處放假期間，未見顯著採購。今日華東整體成交較差。
庫存方面，2月11日LME鋁錠庫存減少0.23 萬噸至 129.22 萬噸，2月11日，國內鋁錠社會庫存較節前增加17萬噸至149.2萬噸。
觀點：節後鋁錠庫存大幅增加17萬噸，符合春節季節性壘庫預期，現貨貼水小幅擴大，根據季節性規律預計近兩周庫存仍會繼續增加，建議擇機跨期正套。供給方面異動，海德魯預計在19年Q1復產，美對俄鋁的制裁確認取消，海外鋁市供給端壓力或持續釋放。需求端人民幣回升預期增加，疊加海外供給恢復預期增強，滬倫比值明顯回升，預計今年開始出口量將較去年下滑，需求端減少預期增加。隨着電解鋁供給壓力仍大加之成本進一步塌陷，庫存仍處於高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，後市成本端供給壓力也較大，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難繼續擴大以及新增產能將如期釋放。考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：單邊：觀望，激進者擇機拋空。套利：擇機跨期正套。
風險點：宏觀波動。
