策略摘要
國內供需情況則是存在一同邊際回落的趨勢，但目前宏觀環境對於銅價的上漲相對有利，並且當下對於近月合約的擠倉壓力仍然較爲明顯，因此目前對銅品種仍維持謹慎看多的態度。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，11月11日當周SMM1#電解銅平均價格於66,410元/噸至68,510元/噸，周中呈現走高。平均升貼水報價運行於-145至-90元/噸。
庫存方面，上周LME庫存下降1.07萬噸至7.79萬噸，上期所倉單上漲1.71萬噸至7.62萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲0.25萬噸至10.47萬噸，保稅區庫存下降0.17萬噸至2.34萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周美國公布10月CPI數據，錄得7.7%的結果，大幅低於預期，這使得市場對於美聯儲持續大幅加息的預期明顯下降，當下從利率期貨來看，12月給出的加息50個基點的預期達到80.6%。美元以及美債收益率均出現大幅走低，因此在這樣的背景下，銅價呈現明顯上漲。
礦端供應方面，據Mysteel訊，除12月船期的貨物外，1月份船期的貨物開始逐步活躍在銅精礦現貨市場。買賣雙方的成交/可成交TC繼續上移，買方的可成交甚至達到90美元中位，但現貨TC的成交區間較大，總體而言上周平均TC價格走高2.39美元/噸至90.55美元/噸。短期內，現貨TC或將在高位繼續維持。
冶煉方面，目前TC價格持續走高，故此冶煉利潤仍相對可觀。據Mysteel訊，國內電解銅產量19.58萬噸，環比增0.17萬噸。目前華南地區福建市場銅冶煉企業檢修結束，產量逐步回升。但河南、新疆、遼寧、內蒙古等地疫情幹擾雖持續，但並沒有影響到生產，更多影響在於運輸和發貨速度，因此短期電解銅產出將小幅持續增加。
消費方面，上周銅價走高，下遊畏高情緒逐漸升溫，日內多保持謹慎觀望，雖back月差周內收斂至600元/噸以上，但仍難達加工企業入市接貨心理預期，故此周內整體市場交投氛圍表現清淡。同時，此前終端消費展望較爲樂觀的電力板塊，目前也已大部分得到兌現。
此外，據LME收到的答復顯示，大部分市場參與者仍計劃在2023年繼續採購俄羅斯金屬，因此LME目前不建議禁止俄羅斯金屬的交割，也不建議對俄羅斯金屬庫存量設置門檻。這有利於降低LME所可能面臨的逼倉風險。
總體來看，國內供需情況則是存在一同邊際回落的趨勢，但目前宏觀環境對於銅價的上漲相對有利，並且當下對於近月合約的擠倉壓力仍然較爲明顯，因此目前對銅品種仍維持謹慎看多的態度。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
2022年第46周華泰期貨銅周報
