行情回顧
截至11月11日，滬銅主力2212合約收盤67630元/噸，周內呈現持續反彈態勢，漲幅5.26%，主要運行區間64950-68420元。
邏輯觀點
第一，美國十月通脹數據超預期回落，放緩美聯儲加息預期，美元指數破位下行。美國10月未季調CPI同比升7.7%，預期升8%，前值升8.2%；季調後CPI環比升0.4%，預期升0.6%，前值升0.4%；未季調核心CPI同比升6.3%，預期升6.5%，前值升6.6%；核心CPI環比升0.3%，預期升0.5%，前值升0.6%。隨着海外宏觀市場風險偏好回升，美元指數破位下行至106附近。第二，中國對內對外強化穩增長政策系列措施及國內最新調整防疫相關舉措，較大利好市場宏觀預期改善，從近期A股強勢表現可得以表徵。第三，基本面利多消息頻發，助力價格維持強勢。10月 SMM中國電解銅產量爲90.12萬噸，環比下降0.9%，同比上升14.2%。1-10月累計產量爲851.25萬噸，同比增加2.8%，增量爲23.28萬噸。整體冶煉端產量增長仍不及預期，現貨偏緊格局仍未得到明顯緩解。周內全球最大的銅礦開採公司智利國家銅業公司Codelco宣布將在2023年爲中國客戶實施140美元/噸的長單溢價，較2022年的105美元/噸提高33%。第四，外需放緩和內需疲弱，海外衰退風險仍未解除，價格的持續反彈或仍需數據驗證。以美元計，中國10月出口金額同比下降0.3%，2020年6月以來首次出現同比負增長，進口同比下降0.7%，爲2020年9月以來首次同比負增長。進、出口增速均低於市場預期。
行情展望及投資建議
在整體市場風險偏好持續回溫，美元指數破位下行，短期銅價在技術上實現突破性上漲後，或維持高位運行，但外需放緩及內需疲弱背景下，謹防宏觀預期的轉變再次給銅價帶來壓力。滬銅主力核心價格波動區間參考64000-68000。
風險提示
海外銅礦供應幹擾導致超預期減產、國內需求超預期改善。
2022年第46周廣州期貨銅周報
